2019年注冊會計師《財務成本管理》每日一練(5月27日)

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單項選擇題

1.下列各種資本結構的理論中，認為有負債企業(yè)價值與無負債企業(yè)價值相等的是(　　)。

A.無稅MM理論

B.有稅MM理論

C.權衡理論

D.代理理論

2.當負債達到100%時，企業(yè)價值最大，持有這種觀點的資本結構理論是(　　)。

A.代理理論

B.有稅MM理論

C.無稅MM理論

D.優(yōu)序融資理論

3.M公司使用的是無稅MM理論，已知無負債企業(yè)的權益資本成本為10%，無風險利率為4%，目前企業(yè)的資本結構為債務占40%，股權占60%，則目前權益資本成本為(　　)。

A.10%

B.12%

C.14%

D.無法確定

4.下列關于財務困境成本的相關說法中，錯誤的是(　　)。

A.發(fā)生財務困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動程度有關

B.財務困境成本的大小取決于成本來源的相對重要性和行業(yè)特征

C.財務困境成本現(xiàn)值的是由發(fā)生財務困境的可能性和財務困境成本的大小決定的

D.不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較高

5.下列關于資本結構的影響因素的相關表述中，正確的是(　　)。

A.利率和成長性屬于影響資本結構的外部因素

B.行業(yè)特征和盈利能力影響資本結構的內(nèi)部因素

C.盈利能力強的企業(yè)要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平高

D.收益與現(xiàn)金流量波動性較大的企業(yè)要比現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定的類似企業(yè)的負債水平低

答案在下一頁

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1.

【答案】A

【解析】無稅MM理論下，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值;有稅MM理論下，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+債務利息抵稅現(xiàn)值;權衡理論下，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+債務利息抵稅現(xiàn)值-財務困境成本現(xiàn)值;代理理論下，有負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+債務利息抵稅現(xiàn)值-財務困境成本現(xiàn)值-債務代理成本現(xiàn)值+債務代理收益現(xiàn)值。

2.

【答案】B

【解析】有稅MM理論認為，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現(xiàn)值。隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大。

3.

【答案】C

【解析】在無稅MM理論下，加權平均資本成本=無負債企業(yè)的權益資本成本=10%，債務資本成本=無風險利率=5%，加權平均資本成本=債務資本成本×債務所占比重+權益資本成本×股權所占比重，即10%=4%×40%+權益資本成本×60%，解得：權益資本成本=14%。

4.

【答案】D

【解析】不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低，因為企業(yè)價值大多來自相對容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

5.

【答案】D

【解析】影響資本結構的因素較為復雜，大體可以分為企業(yè)的外部因素和內(nèi)部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結構、盈利能力、管理層偏好、財務靈活性以及股權結構等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。所以選項A、B錯誤;盈利能力強的企業(yè)因其內(nèi)源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業(yè)的負債水平低。所以選項C錯誤。

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