09年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》債券及股票估價(jià)四

　　(3)債券價(jià)值與到期時(shí)間

　　到期時(shí)間??是指當(dāng)前日至到期日之間的時(shí)間間隔。隨著時(shí)間的延續(xù)，債券的到期時(shí)間逐漸縮短，至到期日該間隔為零。

　　在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。(適用分期付息，到期還本的債券)

　　在折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對(duì)債券價(jià)值沒(méi)有影響

　　當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值。如果付息期無(wú)限小，則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。

　　如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動(dòng)，債券價(jià)值也會(huì)因此而變動(dòng)。隨著到期時(shí)間的縮短，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小。即，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏。

　　2.純貼現(xiàn)債券和到期一次還本付息債券

　　(1)純貼現(xiàn)債券??承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則。

　　PV= ，F(xiàn)為債券面值

　　(2)一次還本付息債券??到期日的現(xiàn)金流入是本利和

　　教材例題4-18

　　有一5年期國(guó)庫(kù)券，面值1000元，票面利率12%，單利計(jì)息，到期時(shí)一次還本付息。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%(復(fù)利、按年計(jì)息)，其價(jià)值為：

　　PV=(1000+1000×12%×5)/(1+10%)5

　　=1600/1.6105

　　=993.48(元)

　　3.永久債券???沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券(永續(xù)年金求現(xiàn)值)PV=利息額/必要報(bào)酬率。

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