2010注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》輔導(dǎo)：籌資管理(8)

　　(二)、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0

　　外部融資額

　　=(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比)×新增銷售額-計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×(1-股利支付率)轉(zhuǎn)自環(huán) 球 網(wǎng) 校edu24ol.com

　　等號(hào)兩邊同時(shí)除以“新增銷售額”

　　外部融資額/新增銷售額

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×(計(jì)劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　教材【例8-4】

　　(三)內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　企業(yè)不能或不打算從外部籌集資金，只能靠?jī)?nèi)部積累，則外部融資額為0，外部融資增長(zhǎng)比為0。

　　0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　此時(shí)，計(jì)算出來(lái)的增長(zhǎng)率為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”

　　【典型例題—08多選】影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有( )。

　　A.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比

　　B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　答案：ABCD

　　【典型例題—單選】由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為( )。

　　A 12.5% B 12% C 11.5% D 13.5%

　　答案：A

　　解析：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　所以：0=60%-15%-5%×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-0)

　　即：銷售增長(zhǎng)率=12.5%

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