2010《財(cái)務(wù)成本管理》輔導(dǎo)：企業(yè)價(jià)值評(píng)估(4)

　　二、乘數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)

　　1、優(yōu)點(diǎn)：

　　(1)簡(jiǎn)單

　　(2)估值過(guò)程是基于真實(shí)公司的實(shí)際價(jià)格，而非基于對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的可能不切實(shí)際的預(yù)測(cè)。

　　2、缺點(diǎn)

　　(1)提供的只是關(guān)于待評(píng)估公司相對(duì)于其他可比公司的價(jià)值信息。

　　(2)沒(méi)有考慮公司間的重要差異。

　　第三節(jié) 折現(xiàn)的現(xiàn)金流估值法

　　計(jì)算企業(yè)自由現(xiàn)金流量

　　本節(jié)知識(shí)體系 使用加權(quán)平均法評(píng)估企業(yè)價(jià)值(WACC法)

　　調(diào)整現(xiàn)值法(APV)

　　股權(quán)自由現(xiàn)金流量法(FTE)

　　本節(jié)具體內(nèi)容：

　　一、企業(yè)自由現(xiàn)金流量

　　1、企業(yè)自由現(xiàn)金流量(FCF)的含義

　　企業(yè)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的現(xiàn)金流量。

　　2、企業(yè)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算

　　企業(yè)自由現(xiàn)金流量

　　=息稅前利潤(rùn)EBIT×(1-所得稅稅率T)+折舊-資本支出-凈營(yíng)運(yùn)資本的增加

　　(1)息稅前利潤(rùn)EBIT×(1-所得稅稅率T)稱(chēng)為“無(wú)杠桿凈收益”，也就是稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　(2)資本支出指用于購(gòu)置各種長(zhǎng)期資產(chǎn)的支出.一般情況下，長(zhǎng)期資產(chǎn)只包括固定資產(chǎn)，不考慮其他復(fù)雜因素，則

　　資本支出=購(gòu)置固定資產(chǎn)的支出

　　=固定資產(chǎn)的增加額+折舊

　　(3)凈營(yíng)運(yùn)資本增加=本年凈營(yíng)運(yùn)資本-上年凈營(yíng)運(yùn)資本

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