相關(guān)知識(shí)：市場(chǎng)失靈與政府的微觀經(jīng)濟(jì)政策(41)

　　4.官方儲(chǔ)備資產(chǎn)與匯率制度

　　一國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的多少，不僅與一國(guó)的國(guó)際收支狀況相關(guān)，也與一國(guó)所采取的匯率制度相聯(lián)系。

　　在浮動(dòng)匯率制度下，外匯的需求和供給通過匯率的變動(dòng)來達(dá)到平衡。特別是在自由浮動(dòng)(清潔浮動(dòng))匯率的制度下，不存在貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，匯率完全由市場(chǎng)決定，此時(shí)的匯率即為均衡利率或出清利率。在均衡匯率的條件下，外匯市場(chǎng)可以出清。此時(shí)，國(guó)際收支既不會(huì)出現(xiàn)赤字，也不會(huì)出現(xiàn)盈余，其余額為零。在此情況下，官方就不必持有外匯儲(chǔ)備以干預(yù)外匯市場(chǎng)，就是說，官方外匯儲(chǔ)備交易為零。

　　在管制浮動(dòng)(骯臟浮動(dòng))匯率制度下，匯率基本由市場(chǎng)決定，但貨幣當(dāng)局在一定限度內(nèi)靠買賣外匯來干預(yù)匯率，以平衡國(guó)際收支，這時(shí)的官方外匯儲(chǔ)備交易就不可能為零。

　　在固定匯率制度下，匯率是由貨幣當(dāng)局制定的。貨幣當(dāng)局制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時(shí)的匯率便相當(dāng)于產(chǎn)品的支持價(jià)格。為了維持這個(gè)高于外匯出清價(jià)格的支持價(jià)格，貨幣當(dāng)局必須握有一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，以便隨時(shí)拋售外匯，維持固定匯率。但是，當(dāng)外匯儲(chǔ)備枯竭以后，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣貶值。在實(shí)行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動(dòng)匯率制度下的用語。

　　固定匯率有時(shí)也低于出清匯率，這類似于產(chǎn)品的限制價(jià)格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣當(dāng)局就必須吸收過度的外匯供給，增加外匯儲(chǔ)備。當(dāng)外匯儲(chǔ)備過多，從而形成通貨膨脹壓力時(shí)，貨幣當(dāng)局就只能宣布本幣升值。在實(shí)行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動(dòng)匯率制度下的用語。

　　顯然，在固定匯率制度下，國(guó)際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲(chǔ)備來維系的。因此，官方儲(chǔ)備交易就是經(jīng)常的，它不可能為零。

　　(四)開放經(jīng)濟(jì)條件-F經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)：溢出效應(yīng)與回振效應(yīng)

　　從以上的分析不難看出，在開放的經(jīng)濟(jì)中，通過進(jìn)出口貿(mào)易和匯率的變動(dòng)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張或收縮會(huì)傳遞到另一國(guó)，使別國(guó)的經(jīng)濟(jì)也相應(yīng)地出現(xiàn)擴(kuò)張或收縮，而別國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張或收縮又會(huì)反過來影響最初擴(kuò)張或收縮的國(guó)家。

　　例如，如果A國(guó)通過實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策拉動(dòng)了本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而使A國(guó)的國(guó)民收入增加。伴隨著國(guó)民收入的增加，A國(guó)從外國(guó)例如從B國(guó)的進(jìn)口會(huì)相應(yīng)增加，這意味著B國(guó)的出口會(huì)增加，出口的增加最終會(huì)拉動(dòng)B國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使該國(guó)的國(guó)民收入增加。相反，如果A國(guó)實(shí)行緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩甚至出現(xiàn)衰退，那么它就會(huì)減少從B國(guó)的進(jìn)口，這意味著B國(guó)出口的相應(yīng)減少并最終導(dǎo)致B國(guó)國(guó)民收入的減少。當(dāng)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮，通過進(jìn)出口貿(mào)易導(dǎo)致其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)相應(yīng)擴(kuò)張或收縮，所產(chǎn)生的這種效應(yīng)就是溢出效應(yīng)(spillover effect)。

　　同樣的道理，由于A國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張或收縮所引起的B國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)擴(kuò)張或收縮以后，又會(huì)通過進(jìn)出口貿(mào)易反過來影響A國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，使A國(guó)的經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張或加速收縮。在這里，當(dāng)B國(guó)由于A國(guó)引發(fā)的溢出效應(yīng)導(dǎo)致B國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或收縮后，又反過來對(duì)最初引發(fā)溢出效應(yīng)的A國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響時(shí)，這種影響被稱之為回振效應(yīng)或回波效應(yīng)(bankwash effect)。

　　實(shí)際上，不僅擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策或緊縮性的經(jīng)濟(jì)政策會(huì)在國(guó)際間產(chǎn)生溢出效應(yīng)和回振效應(yīng)的傳導(dǎo)，而且一國(guó)的匯率政策也會(huì)對(duì)別國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響。匯率政策是怎樣產(chǎn)生這種傳導(dǎo)效應(yīng)的呢?

　　舉例來說，如果A國(guó)宣布本國(guó)貨幣貶值，即匯率下跌，這將有利于A國(guó)增加出口，同時(shí)還可能導(dǎo)致進(jìn)口的減少。在此情況下，A國(guó)的凈出口就會(huì)增加，在其他條件不變時(shí)，凈出口的增加會(huì)引起總需求的增加，并最終導(dǎo)致本國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)民收人的增加。然而，A國(guó)宣布本幣貶值對(duì)B國(guó)卻不是一件好事。因?yàn)锳國(guó)出口的增加和進(jìn)口的減少是建立在B國(guó)進(jìn)口增加和出口減少的基礎(chǔ)上的，從而必然導(dǎo)致B國(guó)凈出口的減少，在其他條件不變時(shí)，B國(guó)的總需求就會(huì)減少，并最終導(dǎo)致B國(guó)國(guó)民收入的減少，從而有可能導(dǎo)致B國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮甚至衰退。由于本幣貶值的匯率政策只對(duì)自己有利而對(duì)別人不利，故此項(xiàng)政策被稱之為以鄰為壑的政策。

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