《中級財務管理》知識點：項目投資決策方法及應用(1)

　　一、投資方案及其類型

　　二、財務可行性評價與項目投資決策的關系

　　(一)評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提

　　(二)獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為

　　三、項目投資決策的主要方法

　　(一)凈現(xiàn)值法

　　所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。

　　(二)凈現(xiàn)值率法

　　所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有己具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。

　　在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。

　　在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結論;但投資額不相同時，情況就可能不同。

　　【例4-36】A項目與B項目為互斥方案，它們的項目計算期相同。A項目原始投資的現(xiàn)值為150萬元，凈現(xiàn)值為29.97萬元;B項目原始投資的現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為24萬元。

　　要求：(1)分別計算兩個項目的凈現(xiàn)值率指標(結果保留兩位小數(shù))：

　　(2)分別按凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法在A項目和B項目之間做出比較決策。

　　解答：(1)計算凈現(xiàn)值率

　　A項目的凈現(xiàn)值率=29.97/150≈0.20

　　B項目的凈現(xiàn)值率=24/100=0.24

　　(2)在凈現(xiàn)值法下

　　∵29.97>24

　　∴A項目優(yōu)于B項目

　　在凈現(xiàn)值率法下

　　∵0.24>0.20

　　∴B項目優(yōu)于A項目

　　由于兩個項目的原始投資額不相同，導致兩種方法的決策結論相互矛盾。

　　(三)差額投資內部收益率法

　　所謂差額投資內部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量(記作△NCF)的基礎上，計算出差額內部收益率(記作△IRR)，并據(jù)與基準折現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。

　　當差額內部收益率指標大于或等于基準收益率或設定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu);反之，則投資少的方案為優(yōu)。

　　差額投資內部收益率△IRR的計算過程和計算技巧同內部收益率IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是△NCF。

　　【例4―37】A項目原始投資的現(xiàn)值為150萬元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為29.29萬元;B項目的原始投資額為100萬元，1～10年的凈現(xiàn)金流量為20.18萬元。假定基準折現(xiàn)率為10%。據(jù)此資料按差額投資內部收益率法進行投資決策的程序如下：

　　(1)計算差量凈現(xiàn)金流量： .

　　△NCF0=-150-(-100)=-50(萬元)

　　△NCF1～10=29.29-20.18=9.11(萬元)

　　(2)計算差額內部收益率△IRR

　　(P/A，△IRR，10)= = 5.4885

　　∵(P/A，12%，10)=5.6502<5.4885

　　(P/A，14%，10)=5.2161>5.4885

　　∴12%<△IRR <14%，應用內插法：

　　△IRR=12%+ ×(14%一12%)≈12.74%

　　(3)作出決策

　　∵ △IRR =12.74%=10%>ic=10%

　　∴應當投資A項目

　　(四)年等額凈回收額法

　　所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。

　　某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關回收系數(shù)(或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù))的乘積。

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