2014年中級會計職稱《財務管理》考試大綱(第六章)

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 >>中級會計職稱考試　第六章 投資管理

　　中級會計[基本要求]

　　(一)掌握企業(yè)投資的分類

　　(二)掌握證券資產的特點和證券投資的目的

　　(三)掌握證券資產投資的風險

　　(四)熟悉投資項目的現金流量及其測算

　　(五)熟悉投資管理財務評價指標

　　(六)熟悉項目投資財務決策方法

　　(七)熟悉債券投資、股票投資的價值估計

　　(八)了解企業(yè)投資管理的特點、管理原則

　　[考試內容]

　　第一節(jié) 投資管理的主要內容

　　企業(yè)投資，是企業(yè)為獲取未來收益而向一定對象投放資金的經濟行為。

　　一、企業(yè)投資的作用

　　(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提;(2)投資是獲取利潤的基本前提;(3)投資是企業(yè)風險控制的重要手段。

　　二、企業(yè)投資管理的特點

　　(1)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;(2)屬于企業(yè)的非程序化管理;(3)投資價值的波動性大。

　　三、企業(yè)投資的分類

　　(一)直接投資和間接投資

　　按投資活動與企業(yè)本身的生產經營活動的關系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。直接投資，是將資金直接投放于形成生產經營能力的實體性資產，直接謀取經營利潤的企業(yè)投資。間接投資，是將資金投放于股票、債券等權益性資產上的企業(yè)投資。

　　(二)項目投資與證券投資

　　按投資對象的存在形態(tài)和性質，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。

　　企業(yè)可以通過投資，購買具有實質內涵的經營資產，包括有形資產和無形資產，形成具體的生產經營能力，開展實質性的生產經營活動。這類投資，稱為項目投資。項目投資的目的在于改善生產條件、擴大生產能力，以獲取更多的經營利潤。項目投資，屬于直接投資。

　　企業(yè)可以通過投資，購買具有權益性的證券資產，通過證券資產上所賦予的權力，間接控制被投資企業(yè)的生產經營活動，獲取投資收益。這種投資，稱為證券投資。

　　(三)發(fā)展性投資與維持性投資

　　按投資活動對企業(yè)未來生產經營前景的影響，企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。發(fā)展性投資，是指對企業(yè)未來的生產經營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資。維持性投資，是為了維持企業(yè)現有的生產經營正常順利進行，不會改變企業(yè)未來生產經營發(fā)展全局的企業(yè)投資。

　　(四)對內投資與對外投資

　　按投資活動資金投出的方向，企業(yè)投資可以劃分為對內投資和對外投資。對內投資，是指在本企業(yè)范圍內部的資金投放，用于購買和配置各種生產經營所需的經營性資產。對外投資，是指向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。

　　(五)獨立投資與互斥投資

　　按投資項目之間的相互關聯關系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。

　　獨立投資是相容性投資，各個投資項目之間互不關聯、互不影響，可以同時并存。獨立投資項目決策考慮的是方案本身是否滿足某種決策標準。

　　互斥投資是非相容性投資，各個投資項目之間相互關聯、相互替代，不能同時并存?；コ馔顿Y項目決策考慮的是各方案之間的排斥性，互斥決策需要從每個可行方案中選擇最優(yōu)方案。

　　四、投資管理的原則

　　(1)可行性分析原則;(2)結構平衡原則;(3)動態(tài)監(jiān)控原則。

　　第二節(jié) 投資項目財務評價指標

　　常用的財務可行性評價指標有凈現值、年金凈流量、現值指數、內含報酬率和回收期等，圍繞這些評價指標進行評價也產生了凈現值法、內含報酬率法、回收期法等評價方法。同時，按照是否考慮了貨幣時間價值來分類，這些評價指標可以分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。考慮了貨幣時間價值因素的稱為動態(tài)評價指標，沒有考慮貨幣時間價值的稱為靜態(tài)評價指標。

　　一、項目現金流量

　　由一項長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現金收支，叫做現金流量(Cash Flow)。其中，現金收入稱為現金流入量，現金支出稱為現金流出量，現金流入量與現金流出量相抵后的余額，稱為現金凈流量(Net Cash Flow，NCF)。一般情況下，現金流量指的是現金凈流量。

　　(一)投資期

　　投資階段的現金流量主要是現金流出量，即在該投資項目上的原始投資，包括在長期資產上的投資和墊支的營運資金。

　　(二)營業(yè)期

　　營業(yè)階段是投資項目的主要階段，該階段既有現金流入量，也有現金流出量?，F金流入量主要是營運各年的營業(yè)收入，現金流出量主要是營運各年的付現營運成本。

　　在營業(yè)期不追加營運資本投資的情況下，投資項目正常營運階段所獲得的營業(yè)現金流量，可按下列公式進行測算：

　　營業(yè)現金凈流量=營業(yè)收入一付現成本一所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現成本

　　=收入×(1一所得稅率)一付現成本×(1一所得稅率)+非付現成本×所得稅率

　　式中，非付現成本主要是固定資產年折舊費用、長期資產攤銷費用、資產減值準備。

　　(三)終結期

　　終結階段的現金流量主要是現金流入量，包括固定資產變價凈收入、處置固定資產凈損失抵稅和墊支營運資金的收回。

　　二、凈現值(NPV)

　　(一)基本原理

　　凈現值(NPV)=未來現金凈流量現值-原始投資額現值

　　計算凈現值時，要按預定的貼現率對投資項目的未來現金流量進行貼現，預定貼現率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

　　當凈現值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現值的經濟實質是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。

　　(二)對凈現值法的評價

　　凈現值法簡便易行，其主要的優(yōu)點在于：第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。第二，能靈活地考慮投資風險。

　　凈現值也具有明顯的缺陷，主要表現在：第一，所采用的貼現率不易確定。第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。第三，凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

　　三、年金凈流量(ANCF)

　　項目期間內全部現金凈流量總額的總現值(即凈現值)折算為等額年金的平均現金凈流量，稱為年金凈流量(Annual NCF)。年金凈流量的計算式為：

　　年金凈流量=凈現值/年金現值系數

　　與凈現值指標一樣，年金凈流量指標的結果大于零，說明每年平均的現金流入能抵補現金流出，投資項目的凈現值大于零，方案的報酬率大于所要求的報酬率，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。

　　年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時，它也具有與凈現值法同樣的缺點，不便于對原始投資額現值不相等的獨立投資方案進行決策。

　　四、現值指數(PVI)

　　現值指數(Present Value Index)是投資項目的未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比。計算式為：

　　現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值

　　若現值指數大于1，方案可行，說明方案實施后的投資報酬率高于預期報酬率;若現值指數小于1，方案不可行，說明方案實施后的投資報酬率低于預期報酬率。現值指數越大，方案越好。

　　現值指數法也是凈現值法的輔助方法，在各方案原始投資額現值相同時，實質上就是凈現值法。由于現值指數是未來現金凈流量現值與所需投資額現值之比，是一個相對數指標，反映了投資效率，所以，用現值指數指標來評價獨立投資方案，可以克服凈現值指標的缺點，從而使對方案的分析評價更加合理、客觀。

　　五、內含報酬率(IRR)

　　(一)基本原理

　　內含報酬率(Internal Rate of Return)，是指使凈現值等于零時的貼現率。內含報酬率是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。

　　(二)對內含報酬率法的評價

　　內含報酬率法的主要優(yōu)點在于：第一，內含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。第二，對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現值不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，并與現值指數法結合，反映各獨立投資方案的獲利水平。

　　內含報酬率法的主要缺點：第一，計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。第二，在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確的決策。

　　六、回收期(PP)

　　回收期是指投資項目的未來現金凈流量(或現值)與原始投資額(或現值)相等時所經歷的時間，即原始投資額通過未來現金流量回收所需要的時間。用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

　　(一)靜態(tài)回收期

　　靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，直接用未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間作為回收期。

　　(二)動態(tài)回收期

　　動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現金凈流量進行貼現，以未來現金凈流量的現值等于原始投資額現值時所經歷的時間為回收期。

  2014年會計職稱《財務管理》教材變化分析