2017年證券投資基金重點(diǎn)解讀有效市場假設(shè)理論及其運(yùn)用

　　【摘要】環(huán)球網(wǎng)校編輯為考生發(fā)布“2017年證券投資基金重點(diǎn)解讀有效市場假設(shè)理論及其運(yùn)用”的新聞，為考生發(fā)布證券從業(yè)資格考試的相關(guān)考試重點(diǎn)，希望大家認(rèn)真學(xué)習(xí)和復(fù)習(xí)，預(yù)祝考生都能順利通過考試。2017年證券投資基金重點(diǎn)解讀有效市場假設(shè)理論及其運(yùn)用的具體內(nèi)容如下：

　　第十一章　證券組合管理理論

　　第五節(jié) 有效市場假設(shè)理論及其運(yùn)用

　　命題點(diǎn)一 有效市場的基本概念

　　有效市場假設(shè)理論(EMH)認(rèn)為，證券在任一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格均對所有相關(guān)信息做出了反應(yīng)。股票價(jià)格的任何變化只會(huì)是由新信息引起的。由于新信息是不可預(yù)測的，因此股票價(jià)格的變化也就是隨機(jī)變動(dòng)的。在一個(gè)有效的市場上，將不會(huì)存在證券價(jià)格被高估或被低估的情況，投資者將不可能根據(jù)已知信息獲利。

　　命題點(diǎn)二 有效市場形式

　　市場不可能是嚴(yán)格有效的，也不可能是完全無效的，市場有效性只是一個(gè)程度問題。信息分為歷史價(jià)格信息、公開信息以及全部信息(包括內(nèi)幕信息)三類，并在此基礎(chǔ)上將市場的有效性分為三種形式：弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場以及強(qiáng)式有效市場。

　　弱式有效市場假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了全部歷史價(jià)格信息和交易信息，如歷史價(jià)格走勢、成交量等，因此試圖通過分析歷史價(jià)格數(shù)據(jù)預(yù)測未來股價(jià)的走勢，期望從過去價(jià)格數(shù)據(jù)中獲益將是徒勞的。也就是說，如果市場是弱式有效的，那么投資分析中的技術(shù)分析方法將不再有效。

　　半強(qiáng)式有效市場假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前的股票價(jià)格已經(jīng)充分反映了與公司前景有關(guān)的全部公開信息。公開信息除包括歷史價(jià)格信息外，還包括公司的公開信息、競爭對手的公開信息、經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)的公開信息等。因此，試圖通過分析公開信息是不可能取得超額收益的。這樣，半強(qiáng)式有效市場假設(shè)又進(jìn)一步否定了基本分析存在的基礎(chǔ)。

　　強(qiáng)式有效市場假設(shè)認(rèn)為，當(dāng)前股票價(jià)格反映了全部信息的影響，全部信息不但包括歷史價(jià)格信息、全部公開信息，而且還包括私人信息以及未公開的內(nèi)幕信息等。這是一個(gè)極端的假設(shè)，是對任何內(nèi)幕信息的價(jià)值持否定態(tài)度。

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　　命題點(diǎn)三 市場異常現(xiàn)象

　　1.日歷現(xiàn)象

　　日歷異常是一類與時(shí)間因素有關(guān)的異?，F(xiàn)象。如，周末異常，指證券價(jià)格在星期五趨于上升，在星期一趨于下降;假日異常，指在某假日前的最后一個(gè)交易日有非正常收益等。

　　2.事件異常

　　事件異常是與特定時(shí)間相關(guān)的異?，F(xiàn)象。如，分析家推薦，指推薦購買某種股票的分析家越多，這種股票價(jià)格越有可能下跌;入選成分股，指股票入選成分股，引起股票價(jià)格上漲等。

　　3.公司異常

　　公司異常是由公司本身或投資者對公司的認(rèn)同程度引起的異?，F(xiàn)象。如，小公司效應(yīng)，指小公司自勺收益通常高于大公司的收益;封閉式基金，指折價(jià)交易的封閉式基金收益率較高;被忽略的股票，指沒有被分析家看好的股票往往產(chǎn)生高收益;機(jī)構(gòu)持股，指為少數(shù)機(jī)構(gòu)所持有的股票趨于高收益。

　　4.會(huì)計(jì)異常

　　會(huì)計(jì)異常是指會(huì)計(jì)信息公布后發(fā)生的股價(jià)變動(dòng)的異常現(xiàn)象。

　　命題點(diǎn)四 有效市場理論對投資管理的影響

　　有效市場理論是指數(shù)基金產(chǎn)生的哲學(xué)基礎(chǔ)。

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