安青松：三方面推動證券業(yè)更好服務民營經(jīng)濟高質量發(fā)展

12月8日，中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長安青松在2018中國民營企業(yè)高峰論壇上表示，證券業(yè)應當遵照做好金融工作“回歸本源、優(yōu)化結構、強化監(jiān)管、市場導向”四項重要原則，發(fā)揮好資本市場的樞紐功能，激發(fā)市場活力，促進民營企業(yè)改善發(fā)展環(huán)境，推動民營經(jīng)濟提高發(fā)展質量。一是積極化解民營企業(yè)股票質押風險;二是積極化解民營企業(yè)融資困境;三是加強投資銀行能力建設，更好服務民營經(jīng)濟高質量發(fā)展。

改革開放推動民營企業(yè)和資本市場共生共榮

“改革開放是民營企業(yè)和資本市場發(fā)展的根本動力。”安青松說，1990年上海證券交易所開業(yè)和深圳證券交易所試營業(yè)，是我國實行改革開放后建立股票市場的里程碑，開啟了我國資本市場改革開放的偉大征程。經(jīng)過28年的發(fā)展，我國初步建成較為完善的多層次資本市場體系，成為現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要組成部分。截至2018年9月我國上市公司家數(shù)達到3568家，市值規(guī)模達到6.96萬億美元，居全球第2位;我國經(jīng)濟的證券化率達到56.9%,上升到全球第19位。

安青松認為，資本市場的28年是民營企業(yè)由弱到強的“黃金時期”，資本市場促進資本形成、優(yōu)化資源配置、規(guī)范公司治理、強化風險管理的基礎功能，推動民營企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提供市場化的資本金增加機制，成為民營企業(yè)發(fā)展壯大的重要引擎動力。證券公司作為重要的中介機構，不僅通過股票、債券、股票質押、股權基金等多種工具滿足了不同發(fā)展階段民營企業(yè)多樣化的融資需求，推動成千上萬民營企業(yè)從家族企業(yè)轉變?yōu)楝F(xiàn)代股份制企業(yè)。

截至2018年11月底，已有2180家民營企業(yè)通過滬深交易所上市，家數(shù)占比達到61.2%，首次公開發(fā)行累計融資額超過1萬億元，且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。2010-2017年，上市民營企業(yè)的整體凈利潤復合增速為24.6%，超過了其它上市企業(yè)的9.6%，成為了推動經(jīng)濟增長的重要力量。

民營上市公司發(fā)展環(huán)境和質量亟待改善

10月31日中央政治局會議分析研究當前經(jīng)濟形勢認為，當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟下行壓力有所加，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。安青松表示，這種狀況在民營企業(yè)反映尤為突出。上市公司2018年半年度報告顯示，民營上市公司面臨以下幾個方面的困難和問題:

一是民營企業(yè)融資壓力快速上升。上半年非金融上市公司籌資活動現(xiàn)金流為7.38萬億元，較去年同期增長8.27%。但由于還本付息支出增加，籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額僅為5933.64億元，同比大幅下降42.78%。其中，民營非金融上市公司的籌資現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅下降50.81%，而國有企業(yè)僅微降4.87%，顯示出融資壓力主要集中在民營企業(yè)。而且，民營非金融上市公司債務融資成本也在上升，上半年升至4.03%，同比升高0.19個百分點，國有非金融上市公司融資成本則下降0.26百分點。從貸款期限看，上半年民營非金融上市公司短期貸款占長短期借款的比重為59.29%，較去年同期上升0.73個百分點;而國有非金融上市公司下降2.55個百分點。這一升一降，一短一長，在民營企業(yè)正期待加大長期投資、亟需資金支持的時候，反而難以及時地、充足地籌到成本合適、期限匹配的資金，凸顯了民營企業(yè)融資更難更貴。

二是民營企業(yè)債務風險上升。上半年末，非金融上市公司資產負債率為60.64%，較去年同期上升0.38個百分點。其中，國有非金融上市公司資產負債為61.79%，同比下降0.21個百分點，國企降杠桿取得一定成效;民營非金融上市公司資產負債率為54.57%,同比上升1.59個百分點。從債務償還情況看，上半年非金融上市公司償還債務支付的現(xiàn)金同比大幅增加13.54%,其中民營上市公司償還債務支付的現(xiàn)金同比增加26.29%，明顯高于國有企業(yè)8.13%的增幅，償債壓力主要集中在民營企業(yè)身上。而民營企業(yè)的償債能力較低，且出現(xiàn)了下滑跡象，上半年民營企業(yè)非金融上市公司現(xiàn)金到期債務比為16.28%，較去年同期下降1.24個百分點，且明顯低于國有企業(yè)37.94%的水平。

三是民營企業(yè)經(jīng)營成本上升，凈利潤比重下滑。上半年，非金融上市公司實際稅費負擔占營業(yè)收入的比重為8.55%,較2017年同期微降0.05個百分點，減稅費效果微弱;而上半年非金融上市公司繳納稅費發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出為1.37萬億元，同比大幅上升14.12%，反而使企業(yè)直觀感受到稅費負擔加重。特別是上半年民營非金融上市公司繳納稅費發(fā)生的現(xiàn)金流凈支出同比升高17.05%，高于國有上市公司12.62%的增幅，民營企業(yè)感受到的稅費負擔更重。上半年，國有非金融上市公司實現(xiàn)凈利潤5776.69億元，同比增長26.45%，占全部非金融上市公司利潤總額的57.95%,較去年同期上升1.32個百分點，而民營非金融上市公司實現(xiàn)凈利潤3277.41億元，同比增長21.73%，占利潤總額的32.88%，比重下降0.51個百分點。

四是民營企業(yè)股票質押風險集中爆發(fā)。截至2018年8月末，兩市3557家上市公司中，有3520家上市公司存在股票質押，平均質押比例為16.14%。其中第一大股東質押比例超過90%的高質押公司有461家，主要是民營控股上市公司。民營企業(yè)大量開展了股票質押的原因是多方面：一方面是外部環(huán)境變化導致的信用收緊，主要體現(xiàn)在社會融資規(guī)模和人民幣貸款數(shù)量的持續(xù)下降。因此，民營企業(yè)的流動性面臨著較大的短期壓力，股票質押融資成為融資的重要途徑。另一方面，也有前期部分民營企業(yè)在經(jīng)濟高速增長期粗放經(jīng)營，盲目擴張，疏于負債管理的原因。此外，部分證券公司前期開展業(yè)務時為了擴大市場份額疏于風險管控，甚至忽略風險大打價格戰(zhàn)，也在其中起到一定的推動作用。因此，股票質押業(yè)務的相關風險不斷積聚，并與股市下跌形成負反饋，進一步放大了市場風險。

安青松強調，當前，我國民營企業(yè)遇到上述困難和問題的成因是多方面的，是外部因素和內部因素、客觀原因和主觀原因等多重矛盾問題碰頭的結果，反映出我國民營經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境和質量亟待改善。

推動證券業(yè)更好服務民營經(jīng)濟高質量發(fā)展

黨的十九大報告明確提出：“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段”，服務高質量發(fā)展是我國資本市場改革和發(fā)展的方向。證券行業(yè)服務高質量發(fā)展的關鍵是解決“好不好”的問題。安青松表示，習近平總書記在第五次全國金融工作會議提出的做好金融工作要把握的四項重要原則，即回歸本源、優(yōu)化結構、強化監(jiān)管、市場導向，是證券行業(yè)服務高質量發(fā)展的基本遵循。

安青松認為，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，是實體經(jīng)濟的血脈。針對民營企業(yè)遇到的困難和問題，證券業(yè)應當遵照做好金融工作的四項重要原則，發(fā)揮好資本市場的樞紐功能，激發(fā)市場活力，促進民營企業(yè)改善發(fā)展環(huán)境，推動民營經(jīng)濟提高發(fā)展質量，當前主要做好以下三方面工作。

一是積極化解民營企業(yè)股票質押風險。按照習近平總書記在講話中提出的“對有股權質押平倉風險的民營企業(yè)，有關方面和地方要抓緊研究采取特殊措施，幫助企業(yè)渡過難關，避免發(fā)生企業(yè)所有權轉移等問題”的工作要求，近期，在中國證監(jiān)會支持下，證券業(yè)協(xié)會組織11家證券公司發(fā)起“證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資管計劃”，得到各證券公司積極響應。截至11月30日，已有31家證券公司完成協(xié)議簽署，承諾出資規(guī)模累計達468億元，其中18家證券公司的20只母計劃及1只子計劃已完成備案，實繳出資規(guī)模約341.41億元。同時，部分公司已通過多種方式對接了包括關聯(lián)公司、金融機構以及地方政府等其他出資方，并有3家證券公司管理的系列資管計劃已完成了5項具體項目投資，投資金額總計11.2億元。在一個行動勝過一打綱領的關鍵時刻，系列資管計劃的推出既是證券公司形成行業(yè)合力，幫助民營企業(yè)渡過難關的社會責任，也是證券公司自身提高應對危機拓展業(yè)務的能力，提升風險管理水平的重大機遇。因此，系列資管計劃始終堅持“市場化、個性化、多樣化”的原則，由各證券公司在協(xié)議的框架內自主決策、自主投資，充分發(fā)揮市場的力量和行業(yè)的專業(yè)能力。

二是積極化解民營企業(yè)融資困境。積極配合有關部門貫徹落實10月22日國務院常務會議關于設立民營企業(yè)債券融資支持工具的工作部署，鼓勵證券公司通過增信機制，支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業(yè)債券融資，發(fā)揮債券市場公開、透明、引導性強的優(yōu)勢，釋放政策信號，提振市場信心，修復民企債券融資渠道。各證券公司還可以通過場外衍生品、抒困債、并購基金等多種金融工具，充分發(fā)揮資本市場的重要組織者和風險管理的專業(yè)服務商的角色優(yōu)勢，根據(jù)不同企業(yè)所處階段的不同，為民營企業(yè)提供多樣化的融資支持服務。

三是加強投資銀行能力建設，更好服務民營經(jīng)濟高質量發(fā)展。投資銀行在現(xiàn)代化經(jīng)濟體系中發(fā)揮著融通資金供求、促進資本形成、推動企業(yè)并購、優(yōu)化資源配置、支持科技創(chuàng)新、引導風險管理等作用?，F(xiàn)代投資銀行的核心能力體現(xiàn)在風險經(jīng)營能力、投資交易能力、產品設計能力、金融科技能力、研究分析能力等5個方面?，F(xiàn)代投資銀行的5大核心能力，是現(xiàn)代金融的本質特征和核心內容，加強投資銀行能力建設，可以為民營經(jīng)濟證券化進行合理的資產定價和權益保護，更好滿足民營企業(yè)高質量發(fā)展的綜合化金融需求。

安青松強調，2018年11月5日習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式主旨演講中宣布，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，開啟了推動我國資本市場邁向服務高質量發(fā)展新的歷史征程?？苿?chuàng)板不是簡單地增加一個市場板塊，而是資本市場的重大制度創(chuàng)新，將進一步完善我國多層次資本市場體系，補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板。注冊制改革的核心是理順政府與市場的關系。注冊制改革的關鍵是要落實好發(fā)行人的基礎信用責任、中介機構機構的專業(yè)信譽責任、注冊審核機關的忠實信任責任，強化自律管理、行政監(jiān)管和司法懲戒三位一體的責任約束機制。在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，將為證券業(yè)加強投資銀行能力建設提供豐富的實踐，為創(chuàng)新型民營企業(yè)高質量發(fā)展注入強大動能?？苿?chuàng)板立足建設國際領先的創(chuàng)新資本形成中心，把尋求海外上市的科創(chuàng)企業(yè)吸引回來，立足于本國資本市場上市融資，為創(chuàng)新型民營企業(yè)高質量發(fā)展帶來了重大歷史機遇。

安青松透露，下一步，協(xié)會將認真學習貫徹落實習近平總書記在民營企業(yè)座談會上的講話精神，持續(xù)推動證券行業(yè)不斷增強服務實體經(jīng)濟能力，更好服務民營經(jīng)濟高質量發(fā)展，支持民營企業(yè)做強做大，助力打造更多具有全球競爭力的世界一流企業(yè)。