投資分析 學(xué)習(xí)之：證券組合管理理論(4)

　　三、證券組合的可行域和有效邊界

　　1.證券組合的可行域

　　表示了所有可能的證券組合，它為投資者提供了一切可行的組合投資機(jī)會(huì)，投資者需要做的就是在其中選擇自己滿意的證券組合進(jìn)行投資。

　　A、兩種證券組合的可行域

　　(1)兩證券完全正相關(guān)

　　此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益呈線性關(guān)系

　　(2)兩證券完全負(fù)相關(guān)

　　此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)―收益關(guān)系呈折線形式;并且組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，即在收益相同的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)小于兩證券風(fēng)險(xiǎn)的線性組合

　　且可以通過A、B證券比例的調(diào)整達(dá)到無風(fēng)險(xiǎn)組合。

　　(3)兩證券不相關(guān)

　　此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)―收益關(guān)系呈雙曲線形式;且存在方差最小證券組合。

　　(4)兩證券不完全相關(guān)

　　向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越明顯。

　　B、多種證券完全正相關(guān)

　　無賣空：向左凸的扇形區(qū)域

　　可賣空：向左凸的無限區(qū)域

　　2.證券組合的有效邊界

　　大量事實(shí)表明投資者普遍喜好期望率而厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因而人們?cè)谕顿Y決策的時(shí)候希望期望率越大越好，風(fēng)險(xiǎn)越小越好。

　　人們?cè)谒锌尚械耐顿Y組合中進(jìn)行選擇，如果證券組合的特征有期望收益率和收益率方差來表示，則投資者需要在E-σ坐標(biāo)系中的可行域?qū)ふ易詈玫狞c(diǎn)，但是不可能在可行域中找到一點(diǎn)所有投資者都認(rèn)為是最好的。按照投資者的共同偏好規(guī)則，可以排除那些所有投資者都認(rèn)為差的組合，我們把排除后余下的這些組合稱為有效證券組合。

　　根據(jù)有效組合的定義，有效組合不止1個(gè)，描繪在可行域的圖形中，有效邊界就是可行域的上邊界部分。

　　有效邊界上的點(diǎn)沒有優(yōu)劣之分。

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