投資分析 學(xué)習(xí)指導(dǎo)：證券組合管理概述(1)

　　一、證券組合的含義和類(lèi)型

　　證券組合：擁有的一種以上的有價(jià)證券的總稱(chēng)。其中可以包含各種股票、債券、存款單等等。

　　證券組合可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)型混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型

　　避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免聯(lián)邦稅，也常常免州稅和地方稅。

　　收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能夠帶來(lái)基本收益的證券有：附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。

　　增長(zhǎng)型證券組合以資本升值(即未來(lái)價(jià)格上升帶來(lái)的價(jià)差收益)為目標(biāo)。增長(zhǎng)型組合往往選擇相對(duì)于市場(chǎng)而言屬于低風(fēng)險(xiǎn)高收益，或收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比的證券。符合增長(zhǎng)型證券組合標(biāo)準(zhǔn)的證券一般具有以下特征：①收入和股息穩(wěn)步增長(zhǎng);②收入增長(zhǎng)率非常穩(wěn)定;③低派息;④高預(yù)期收益;⑤總收益高，風(fēng)險(xiǎn)低。此外，還需對(duì)企業(yè)做深入細(xì)致的分析，如產(chǎn)品需求、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、公司管理狀況等。

　　收入和增長(zhǎng)混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長(zhǎng)之間達(dá)到某種均衡，因此也稱(chēng)為均衡組合。二者的均衡可以通過(guò)兩種組合方式獲得，一種是使組合中的收入型證券和增長(zhǎng)型證券達(dá)到均衡，另一種是選擇那些既能帶來(lái)收益，又具有增長(zhǎng)潛力。

　　幣市場(chǎng)型證券組合是由各種貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成的，如國(guó)庫(kù)券、高信用等級(jí)的商業(yè)票據(jù)等，安全性極強(qiáng)。

　　國(guó)際型證券組合投資于海外不同國(guó)家，是組合管理的時(shí)代潮流，實(shí)證研究結(jié)果表明，這種證券組合的業(yè)績(jī)總體上強(qiáng)于只在本土投資的組合。

　　指數(shù)化證券組合模擬某種市場(chǎng)指數(shù)，以求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。

　　二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)

　　意義：實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)――風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最大

　　特點(diǎn)：(1)投資的分散性;(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配

　　三、證券組合管理的方法和步驟

　　(一)方法：被動(dòng)管理和主動(dòng)管理

　　(二)步驟

　　1.確定證券投資政策

　　2.進(jìn)行證券投資分析

　　3.組建證券投資組合

　　4.投資組合修正

　　5.投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

　　四、現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展

　　1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里•馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開(kāi)端。馬克威茨對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了量化，建立的是均值方差模型。

　　1963年，夏普提出單因素模型，后被發(fā)展為多因素模型。

　　夏普、林特和莫森分別于1964.1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。

　　羅斯提出了套利定價(jià)理論APT。

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