BOT融資模式和ABS融資模式分析
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1 BOT(BuiId―Operate―Transfer)項(xiàng)目融資模式
1.1 基本思路
通常所提的BOT融資模式，是Build―Operate―Transfer的英文縮寫，即：建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，表示一種項(xiàng)目融資模式，是項(xiàng)目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予承包商，承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并在有限的時(shí)間內(nèi)回收成本、償還債務(wù)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、賺取利潤，特許期結(jié)束后根據(jù)協(xié)議將項(xiàng)目所有權(quán)無償?shù)匾平唤o政府機(jī)構(gòu)。
1.2 政府對(duì)BOT項(xiàng)目的支持程度
政府在BOT項(xiàng)目中的影響，貫穿于確定項(xiàng)目招標(biāo)、特許權(quán)協(xié)議的簽訂、法律法規(guī)的制定、稅收、外匯政策的調(diào)整，政府風(fēng)險(xiǎn)的避免等多方面。從主觀上講，政府既然希望采用BOT方式建設(shè)項(xiàng)目，也希望項(xiàng)目實(shí)施成功。針對(duì)與BOT項(xiàng)目的特殊性，其不同于一般商業(yè)項(xiàng)目、對(duì)特許權(quán)協(xié)議以來很大的特性，政府在選擇項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目規(guī)模要足夠大。因?yàn)锽OT項(xiàng)目的復(fù)雜結(jié)構(gòu)決定了這類項(xiàng)目較高的前期費(fèi)用，若項(xiàng)目規(guī)模較小，前期費(fèi)用占投資比例很大，項(xiàng)目在財(cái)務(wù)可行性上就會(huì)遇到問題[2].在風(fēng)險(xiǎn)的合理分配問題時(shí)，政府還應(yīng)適當(dāng)承擔(dān)一些政府可以控制的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轫?xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)全部由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的關(guān)系是對(duì)應(yīng)的，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理，項(xiàng)目的收費(fèi)很高，將會(huì)超出用戶和政府的承受能力。在進(jìn)行一個(gè)大的項(xiàng)目時(shí)，投資者往往更關(guān)心如果事情進(jìn)展的不順利時(shí)會(huì)怎樣?
不喜歡政府含糊的保證，而更希望將信息寄托于法律、規(guī)章和擔(dān)保之上，所以BOT項(xiàng)目的成敗很大程度取決于政府的支持程度。
1.3 BOT融資模式的成功范例――刺桐大橋的建設(shè)
福建省泉州刺桐大橋是我國首例由民營企業(yè)發(fā)起興建的BOT融資項(xiàng)目，總投資為2.5億元，全長1 530m、寬27m，雙向6車道，于1996年12月建成通車。其采用的是國際上通用的BOT融資方式，即由項(xiàng)目投資法人建設(shè)經(jīng)營30年，期滿后全部無償移交給政府，以解決基礎(chǔ)建設(shè)資金不足的矛盾。泉州市人民政府1994年初決定在市區(qū)邊緣再造一座過江大橋，實(shí)現(xiàn)過境車輛和城市交通分流。建設(shè)刺桐大橋的消息傳出后，先后有5家外商前往洽談，因其條件苛刻而未成功，當(dāng)?shù)卣?cái)力有限，無法建立承建。此時(shí)，由泉州15家私有企業(yè)合股成立的名流公司主動(dòng)“請(qǐng)纓”，獲市政府批準(zhǔn)后，隨即成立了注冊(cè)資金為6 000萬元的泉州刺桐大橋開發(fā)有限公司，其中名流公司占60%的股份，泉州市政府占40%的股份[引。一年后，代表市政府的路橋公司又將其中的30%股份轉(zhuǎn)給福建省公路開發(fā)總公司和福建省交通建設(shè)投資有限公司。投資超出資本金不足的部分，由各股東按比例分別籌措。這樣，一個(gè)國家與民營相結(jié)合、以民營為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資主體就率先出現(xiàn)在泉州。
由于刺桐大橋真正實(shí)行了建設(shè)項(xiàng)目的法人責(zé)任制，資金及時(shí)到位，責(zé)、權(quán)、利明確，機(jī)制靈活，建設(shè)效率很高。經(jīng)認(rèn)真投標(biāo)篩選，工程由交通部二航局承建，并聘請(qǐng)其競(jìng)爭對(duì)手鐵道部大橋局為工程監(jiān)理，僅用一年多時(shí)間建成通車，創(chuàng)造了國內(nèi)同類橋梁建設(shè)罕見的高速度。
該項(xiàng)目在國內(nèi)首次引進(jìn)BOT融資模式，開以少量國家投資帶動(dòng)大量民間資金參入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之先河。經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，其影響和意義已超過了建橋本身：走出了一條基礎(chǔ)設(shè)施投資體制改革的可行之路，提供了小型鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、民營企業(yè)走向聯(lián)合投資的范例。
1.4 采用BOT模式對(duì)我國的現(xiàn)實(shí)意義
(1)加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)我國有世界上最大的BOT投資方式的市場(chǎng)，內(nèi)外商有充分的選擇余地，若政府把擬建的部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給外商設(shè)計(jì)、籌資、建造和運(yùn)營，這不僅可以減輕政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)，在一定程度上也可彌補(bǔ)政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資方面的不足，緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資金短缺的矛盾，而且還可以把原來必須用于該項(xiàng)目的建設(shè)資金轉(zhuǎn)用于其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使政府投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金有寬綽的回旋余地。
(2)拓寬利用外資的渠道我國利用外資主要有外商直接投資和借用國外貸款兩種主要方式。BOT投資方式既與這些投資方式相聯(lián)系，同時(shí)又有其特殊性。雖然在一定意義上BOT投資方式與中外合作經(jīng)營企業(yè)相類似，但二者無論在與政府的關(guān)系，還是資金來源等方面都存在著明顯差別。因此，采用BOT方式引進(jìn)外資，無疑是突破了利用外資的模式。另外，多數(shù)BOT項(xiàng)目的建設(shè)資金，全部由外商解決，政府不需擔(dān)保，也無需承諾支付項(xiàng)目借款，這不僅不會(huì)增加政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，也不會(huì)增加外債負(fù)擔(dān)。
(3)有利于提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率由于BOT項(xiàng)目一般都涉及到巨額資金的投入，并且項(xiàng)目建設(shè)的周期較長，經(jīng)濟(jì)生活的不確定性使得項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營中潛伏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。私營機(jī)構(gòu)為了減少或避免風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的收益，客觀上要求在項(xiàng)目建設(shè)前進(jìn)行科學(xué)的論證、合理的設(shè)計(jì)，在項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營過程中加強(qiáng)管理、科學(xué)組織，這對(duì)我國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域管理水平的提高無疑將起到帶動(dòng)和示范作用。
(4)有利于政府對(duì)重大項(xiàng)目的宏觀管理改革開放以來，在與外商合作過程中，重復(fù)建設(shè)、達(dá)不到規(guī)模經(jīng)濟(jì)等問題相當(dāng)嚴(yán)重，有些項(xiàng)目還使國家利益蒙受重大損失。而采用BOT投資方式，項(xiàng)目的整個(gè)決策、簽約都有政府參與，都由政府直接負(fù)責(zé)，政府對(duì)項(xiàng)目的可行性、經(jīng)濟(jì)效益等進(jìn)行充分論證后才能確定，這樣就有效地避免了項(xiàng)目建設(shè)的盲目性。
此外，采用BOT投資方式，還能促進(jìn)我國投資體制改革，使投資主體向多元化發(fā)展，確立企業(yè)的投資主體地位;同時(shí)，還能起到帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的綜合效應(yīng)。BOT模式迄今為止仍然是一種出現(xiàn)時(shí)間較短的新型項(xiàng)目融資模式，還沒有任何一個(gè)項(xiàng)目足以證明其是一種十分完善成功的模式。國際金融界較為一致的看法是，BOT模式在項(xiàng)目融資中表現(xiàn)出無限的發(fā)展?jié)摿?，但是，還需要做大量的工作才能將其真正移植到不同的項(xiàng)目中去。BOT模式涉及的方面多，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，項(xiàng)目融資前期成本高，且對(duì)于不同國家的不同項(xiàng)目沒有固定的模式可循。BOT模式近3年來已經(jīng)在我國引起了廣泛的重視，并且在若干大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資中獲得了應(yīng)用。然而，BOT融資模式能否在我國的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)中大規(guī)模地加以利用，及如何進(jìn)行結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，還是―個(gè)有待探討的問題。但是，BOT模式的基本思路，在當(dāng)前改革開放的形勢(shì)下，絕對(duì)是加快我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，解決大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足的一種創(chuàng)新途徑。另一方面，出口我國大型成套設(shè)備，以及施工和管理技術(shù)，在其他發(fā)展中國家利用BOT模式建設(shè)一些公共基礎(chǔ)設(shè)施，也是這一模式帶來的最好啟迪。
2 ABS f Asset―Backed Securitization)項(xiàng)目融資模式
2.1 概念
ABS融資是Asset-Backed Securitization的英文縮寫，指的是以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。概括說就是“以項(xiàng)目所屬的資產(chǎn)為支持的證券化融資方式”。
2.2 特點(diǎn)
資產(chǎn)形成的在未來一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流，可以同其他資產(chǎn)所形成的現(xiàn)金流相分離，即該資產(chǎn)權(quán)益相對(duì)獨(dú)立，出售時(shí)不易與其他資產(chǎn)權(quán)益相混淆。這是資產(chǎn)可被證券化的基本前提。②從技術(shù)上看，被證券化的資產(chǎn)還必須達(dá)到一定的量。如果規(guī)模較小，就需要找到與其性質(zhì)相類似的資產(chǎn)，共同組成一個(gè)可證券化的資產(chǎn)池，從而達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。⑨被證券化的資產(chǎn)收益率具有可拆分的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，即資產(chǎn)必須具有可重組性，資產(chǎn)證券化的本質(zhì)要求組合中的各種資產(chǎn)的期限、風(fēng)險(xiǎn)、收益水平等基本接近。④資產(chǎn)持有者要具備某種提高擬發(fā)行資產(chǎn)證券信用的能力，即需要對(duì)所發(fā)證券進(jìn)行信用提高。
2.3 ABS融資模式的典型范例――三亞地產(chǎn)投資券
20世紀(jì)90年代初，在房地產(chǎn)開發(fā)的浪潮中，三亞成為了海南省開發(fā)量最大的地區(qū)。三亞地產(chǎn)投資券在這種情況下產(chǎn)生，即通過預(yù)售地產(chǎn)開發(fā)后的銷售權(quán)益、集資開發(fā)三亞地產(chǎn)、三亞地產(chǎn)投資券。以三亞市丹州小區(qū)大約53.6公頃土地為發(fā)行標(biāo)的物，所籌資金用于該片土地的“規(guī)劃設(shè)計(jì)、征地拆遷、土地平整、道路建設(shè)及供電、供水、排水”等，發(fā)行總金額為2億元。
市政府下屬的三亞市開發(fā)建設(shè)總公司是該投資券的發(fā)行人，其提供土地進(jìn)行開發(fā)建設(shè)，負(fù)責(zé)按時(shí)保質(zhì)完成施工，并承諾因開發(fā)數(shù)量不足導(dǎo)致的損失負(fù)賠償責(zé)任。投資管理人由海南匯通國際信托投資公司擔(dān)任，在開發(fā)期內(nèi)，其要負(fù)責(zé)控制向發(fā)行人支付發(fā)行收入的節(jié)奏，以確保與地產(chǎn)的開發(fā)節(jié)奏大體同步。在開發(fā)完成后，管理人要組織銷售地產(chǎn)，并保證地產(chǎn)售價(jià)的公正性、合理性及競(jìng)爭性。三亞地產(chǎn)投資券的成功發(fā)行，除了因?yàn)橥顿Y者對(duì)投資券有較好的收益預(yù)期外，在很大程度上也得益于三亞市政府自始至終地大力支持，政府的深度介入雖然有力地保證了投資券發(fā)行的成功，也使該券的發(fā)行不再是一個(gè)單純的市場(chǎng)行為，而是在發(fā)行中出現(xiàn)了轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中常見的現(xiàn)象：政府行為與市場(chǎng)行為的交織。
通過發(fā)行三亞地產(chǎn)投資券，三亞市開發(fā)建設(shè)總公司實(shí)現(xiàn)證券化房地產(chǎn)銷售收入，使得籌資開發(fā)資金的目的順利實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，當(dāng)?shù)氐闹行⊥顿Y者也獲得了一次難得的投資機(jī)會(huì)?？梢夾BS給雙方都帶來了機(jī)會(huì)。
2.4 發(fā)展
住房抵押貸款證券化是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要住宅抵押貸款證券化增加了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，降低了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行來說，其資產(chǎn)的流動(dòng)性具有至關(guān)重要的意義。這是因?yàn)殂y行的資金來源大多是短期存款，流動(dòng)性極強(qiáng)，如果以這些短期存款為長期貸款籌資，潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是很大的。然而，如果銀行發(fā)行以住宅抵押貸款為支持的資產(chǎn)擔(dān)保證券，則流動(dòng)性差的長期住宅抵押貸款被從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中移出，降低了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣，流動(dòng)性弱的長期貸款變?yōu)榱鲃?dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)擔(dān)保證券，從而加強(qiáng)了整個(gè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)陛。
而且，住宅抵押貸款證券化提高了銀行的資本充足率。目前我國商業(yè)銀行存在大量的不良資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重較高，商業(yè)銀行的經(jīng)營已面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。
減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例，提高資本充足率，將是商業(yè)銀行的一個(gè)發(fā)展目標(biāo)。從國外的發(fā)展來看，資本充足率要求是資產(chǎn)證券化發(fā)展的一個(gè)強(qiáng)大推動(dòng)力。銀行在出售貸款的同時(shí)，獲得了融資，使銀行在不增加資本的同時(shí)，又可以繼續(xù)擴(kuò)大其資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
2.5 ABS融資方式的未來發(fā)展前景
(1)我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)巨大的資金需求和大量優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目為ABS融資提供了廣闊的應(yīng)用空間和物質(zhì)基礎(chǔ)高速度的經(jīng)濟(jì)增長，使我國經(jīng)濟(jì)具有了比較強(qiáng)的投資價(jià)值。當(dāng)前，國外一些較大的金融中介機(jī)構(gòu)更是紛紛看好我國的ABS項(xiàng)目融資市場(chǎng)。
(2)我國已經(jīng)初步具備了ABS融資的法律環(huán)境日本、西歐和美國的巨額單位信托、互惠基金、退休福利、醫(yī)療保險(xiǎn)等基金日益增長，已經(jīng)達(dá)到了近萬億美元，但這些資金都不能計(jì)入我國市場(chǎng)。隨著《票據(jù)法》、《信托法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》等法律的出臺(tái)，標(biāo)志開展ABS融資模式是必然的發(fā)展方向。
(3)ABS融資方式擺脫了信用評(píng)價(jià)等級(jí)的限制，拓寬了融資渠道ABS融資方式又是一種通過民間的、非政府的途徑，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)則運(yùn)作的。隨著我國金融市場(chǎng)的不斷完善，ABS方式也會(huì)得到廣泛的認(rèn)可。至此，ABS融資方式通過信用擔(dān)保和信用增級(jí)計(jì)劃，使我國的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)入國際高檔級(jí)證券投資市場(chǎng)成為可能。
(4)利用ABS進(jìn)行融資，有利于我國盡快進(jìn)入高檔次的項(xiàng)目融資領(lǐng)域ABS融資，是通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，也是項(xiàng)目融資的未來發(fā)展方向。開展ABS項(xiàng)目融資，將加快我國的項(xiàng)目融資與國外資本市場(chǎng)融合的步伐，促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)更快更寬的發(fā)展。
進(jìn)入21世紀(jì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展需要大量資金的投入，而傳統(tǒng)的招商引資和現(xiàn)有的融資渠道，都不能滿足需求，開拓新的融資渠道日益成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題。這種情況下，ABS融資方式將給我國的資本市場(chǎng)注入活力，成為我國項(xiàng)目融資的一種現(xiàn)實(shí)選擇。
3.1 適用范圍比較
ABS模式在債券的發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)雖然歸SPC(Special Purpose Corporation)所有，但是項(xiàng)目資產(chǎn)的運(yùn)營和決策權(quán)依然歸原始權(quán)益人所有。
SPC擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的所有權(quán)，只是為了實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)隔離”，實(shí)質(zhì)上ABS項(xiàng)目資產(chǎn)只是以出售為名，而行擔(dān)保之實(shí)。因此，在運(yùn)用ABS方式時(shí)，一般情況凡有可預(yù)見的穩(wěn)定的未來收益的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，經(jīng)過一定的結(jié)構(gòu)重組都可以證券化。BOT方式一般適用于那些競(jìng)爭性不強(qiáng)的企業(yè)，在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域內(nèi)，只有那些通過對(duì)用戶收費(fèi)獲得收益的設(shè)施或服務(wù)項(xiàng)目才適合BOT方式。比較而言，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，ABS方式的適用范圍要比BOT方式廣泛。
3.2 項(xiàng)目融資的對(duì)象比較
ABS融資中項(xiàng)目資產(chǎn)是許多已建成的良性資產(chǎn)的組合，政府部門可以運(yùn)用ABS方式以這些良性資產(chǎn)的未來收益作為擔(dān)保，為其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資。
不僅可以籌集大量資金，還有助于盤活許多具有良好收益的固定資產(chǎn)。BOT融資對(duì)象主要是一些具有未來收益能力的單個(gè)新建項(xiàng)目，如：公路、橋梁等，而且該項(xiàng)目在融資時(shí)尚未建成，政府部門主要是通過BOT方式為該項(xiàng)目的建設(shè)籌集資金。
3.3 項(xiàng)目運(yùn)營的比較
ABS模式，債券在發(fā)行期內(nèi)，項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)屬于SPC，而項(xiàng)目的運(yùn)營、決策權(quán)屬于原始權(quán)益人，原始權(quán)益人有義務(wù)把項(xiàng)目現(xiàn)金收入支付給SPC.債券到期后，由資產(chǎn)產(chǎn)生的收入還本付息，支付服務(wù)費(fèi)后，資產(chǎn)所有權(quán)又復(fù)歸原始權(quán)益人。BOT的所有權(quán)、運(yùn)營權(quán)在特許期內(nèi)屬于項(xiàng)目公司，特許期滿，所有權(quán)移交給政府。因此，通過外資BOT進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資可以帶來國外先進(jìn)的技術(shù)和管理，但會(huì)使外商掌握項(xiàng)目控制權(quán)。
3.4 投資風(fēng)險(xiǎn)比較
ABS項(xiàng)目的投資者一般為國際資本市場(chǎng)上的債權(quán)購買者，其數(shù)量眾多，這就極大地分散了投資的風(fēng)險(xiǎn)，使每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這種債券在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，具有較高的資信等級(jí)，使其在資本市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)投資者有較大的吸引力。BOT項(xiàng)目投資人一般都為企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，其投資是不能隨便放棄和轉(zhuǎn)讓的，每一個(gè)投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。同時(shí)由于其投資大、周期長，運(yùn)營過程中受政府政策和市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，仍有較大風(fēng)險(xiǎn)。
通過以上的比較分析，可以看出，BOT方式和ABS方式在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域應(yīng)用中各有所長。幾年前，各地政府和金融理論界都很看好BOT方式，但是經(jīng)過一段時(shí)間的常識(shí)、探索，在實(shí)踐中遇到了不少來自于政策、法律和人才方面的障礙，在操作上比較復(fù)雜，談判中也問題重重。而國際金融界近年出現(xiàn)的ABS方式，在國外正處于蓬勃發(fā)展之勢(shì)，在國內(nèi)也正被日益重視起來。
因此，ABS作為一種證券化融資方式，代表著項(xiàng)目融資的未來發(fā)展方向，應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展ABS方式。至于BOT方式，雖然操作難度比較大，障礙多，不易實(shí)施是事實(shí)，但之所以如此是因?yàn)槲覈氖袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制框架還未完全建立起來，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還不完善。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日趨完善，BOT方式專門人才的日益成熟，BOT方式的運(yùn)作將不會(huì)是什么復(fù)雜的事情。
本文認(rèn)為，BOT和ABS作為項(xiàng)目融資的兩種不同方式，其在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資中各有所長，應(yīng)靈活運(yùn)用，不應(yīng)片面強(qiáng)調(diào)哪一種方式，而應(yīng)區(qū)分階段具體的情況，選擇運(yùn)用其中一種方式。既要繼續(xù)大力發(fā)展BOT方式，也要積極探索運(yùn)用ABS方式，不能錯(cuò)過當(dāng)前國際上ABS迅速發(fā)展的良好勢(shì)頭。
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