2015年咨詢工程師考試《方法與實務(wù)》考點:所得稅后的資金成本

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　　(四) 所得稅后的資金成本

　　像借貸、債券等的籌資費用和利息支出均在所得稅稅前支付，對于股權(quán)投資方，可以取得所得稅抵減的好處。此類融資所得稅后資金成本的常用簡化計算公式為：

　　所得稅后資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率)

　　[例 ]銀行貸款100萬元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清貸款，資金籌集費為貸款額的5%。所得稅稅率33%，計算借貸資金成本。

　　即：100-100×5%-100×6%/(1+i)1-100×6%/(1+i)2-100×6%/(1+i)3-100/(1+i)3=0

　　則：i=7.94%(取小數(shù)點后兩位)

　　該項借貸資金的資金成本率約為7.94%。

　　稅后資金成本為：7.94%×(1-33%)=5.32%

　　對于資金提供者來說，不是所有付款都能有所得稅的抵扣，如利息可以，但是本金不可以。計算時就要考慮這一因素。另外，免征所得稅的年份，利息不能抵扣，也要在計算中考慮。

　　(五)扣除通貨膨脹影響的資金成本

　　借貸資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，這種影響既來自于近期實際通貨膨脹，也來自于未來預(yù)期通貨膨脹。扣除通貨膨脹影響的資金成本可按下式計算。

　　[例 ]對于上例稅前稅后的資金成本，如果通貨膨脹率為-1%(即存在通貨緊縮)，扣除通貨膨脹后的資金成本為：

　　[解答]

　　稅前：(1+7.94%)/(1-1%)-1=9.03%

　　稅后：(1+5.89%)/(1-1%)-1=6.96%

　　注：在計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時，應(yīng)當(dāng)先計算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響，次序不能顛倒，否則會得到錯誤結(jié)果。這是因為所得稅也受到通貨膨脹的影響。

　　(六)加權(quán)平均資金成本

　　項目融資方案的總體資金成本可以用加權(quán)平均資金成本來表示，將融資方案中各種融資的資金成本以該融資額占總?cè)谫Y額的比例為權(quán)數(shù)加權(quán)平均，得到該融資方案的加權(quán)平均資金成本。即

　　式中I――加權(quán)平均資金成本：

　　it――第t種融資的資金成本;

　　ft――第t種融資的融資金額占融資方案總?cè)谫Y金額的比例，有∑ft=1;

　　n――各種融資類型的數(shù)目。