2021年8月28日注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》真題答案（考生回憶計(jì)算分析題）

2021年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》真題及答案-8月28日

計(jì)算分析題

1.甲公司是一家上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60元。市場上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán):歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可以買入1股股票，每份看跌期權(quán)可以賣出1股股票。兩種期權(quán)行使權(quán)利的價(jià)格都為70元，都是三個(gè)月到期，到期前甲公司不分配現(xiàn)金股利。預(yù)計(jì)三個(gè)月后甲公司股價(jià)上漲26元或者下跌14元，三個(gè)月的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為0.8%。

乙投資者準(zhǔn)備買入1000股甲公司股票,同時(shí)買入1000份看跌期權(quán)。

要求：

(1)利用套期保值原理，計(jì)算套期保值比率和每份看漲期權(quán)的價(jià)值;

(2)利用看漲期權(quán)一看 跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算每份看跌期權(quán)的價(jià)值;

(3)在(2)的基礎(chǔ)上，如果股票價(jià)格下跌14元，計(jì)算Z投資者的組合凈損益。

參考解析：(1) 股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值= 60+26- 70=16 (元)

股價(jià)下行時(shí)市價(jià)46元(60- 14)低于執(zhí)行價(jià)格，所以股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為0

套期保值比率= (16-0) / (60+26- 46) =0.4

購買股票支出= 0.4x60=24 (元)

看漲期權(quán)價(jià)值=24- (46x0.4-0) / (1 +0.8%) = 5.75 (元)

(2)根據(jù)期權(quán)的平價(jià)定理公式:看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值，則有5.75 -看跌期權(quán)價(jià)格=60 - 70/(1 + 0.8%) ，得出看跌期權(quán)價(jià)格= 15.19 (元)

(3)乙投資者準(zhǔn)備買入1000股甲公司股票，同時(shí)買入1000份看跌期權(quán)，這是保護(hù)性看跌期權(quán)。

股價(jià)下跌14元，股價(jià)=60- 14=46 (元)

這時(shí)候股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，組合凈損益= 1000x (執(zhí)行價(jià)格-股票買入價(jià)格-期權(quán)費(fèi)用) = 1000x

(70- 60- 15.19) = - 5190 (元)

或者:

股票投資凈損益= 1000x (46- 60) = - 14000

期權(quán)投資凈損益= 1000x (70-46- 15.19) = 8810

組合凈損益= - 14000 + 8810= - 5190 (元)

2.甲公司是一家從事新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的上市公司。為了投資新項(xiàng)目，公司擬發(fā)行“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資，相關(guān)資料如下:

(1)每份債券面值1000元，期限10年，票面利率6%,每年未付息一次,到期還本,債券按面值發(fā)行。每份債券同時(shí)附送50張認(rèn)股權(quán)證，每張認(rèn)股權(quán)證可按55元價(jià)格購買一股普通股;認(rèn)股權(quán)證期限5年，自債券發(fā)行日開始計(jì)算,假設(shè)認(rèn)股權(quán)證均在第5年年末行權(quán)。

(2)預(yù)計(jì)公司未來7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量分別為30000萬元、42000萬元、50000萬元、54000萬元、57000萬元、63000萬元和66000萬元，以后保持5%的永續(xù)增長。

(3)公司目前發(fā)行在外普通股2億股，股權(quán)資本成本10.5%。等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場利率8%。企業(yè)所得稅稅率25%。

要求:

(1)什么是認(rèn)股權(quán)證?什么是“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券?附認(rèn)股權(quán)證債券籌資有什么優(yōu)缺點(diǎn)?

(2)預(yù)計(jì)第5年年末甲公司股票每股價(jià)值。

(3)計(jì)算甲公司“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。

(4)判斷該籌資方案是否合理,并說明理由。如果不合理，計(jì)算票面利率的合理區(qū)間。

參考解析：1、認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票。

2、“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開，單獨(dú)在流通市場上自由買賣。

3、附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn):①發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用，而且可以有效降低融資成本。②發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息。

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要缺點(diǎn):①靈活性較差。相對于可轉(zhuǎn)換債券,發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)，因無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會成本。②附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票,是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。③附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)融資。

(2)第五年末甲公司股票每股價(jià)值=3.15×(P/F，10.5%，1)+3.3×(P/F，10.5%，2)+3.3×(1+5%)/ (10.5%一5%)X(P/F，10.5%，2)=2.851+2.703+51.596=57.15(元)

(3)1000=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F， i，10)+50×(57.15-55)×(P/F， i,5)

當(dāng)i=7%時(shí):1000×6%× (P/A，7%，10) +1000× (P/F，7%，10)+50×(57.15-55)×(P/F，7%，5)

=60×7.0236+1000×0.5083+107.5×0.713=1006.36 (元)

(當(dāng)i=8%時(shí):1000×6%×(P/A，8%，10)+1000× (P/F，8%，10)+50× (57.15-55)×(P/F，8%，5)

=60×6.7101+1000×0.4632+107.5×0.6806=938.97 (元)

(i-7%)/ (8%-7%)= (1000-1006.36)/ (938.97-1006,36)

解得:i=7.09%

(4)(4)由于“分離型”認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本小于等債券風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場利率，對投資人沒有吸引力，所以，該籌資方案不合理。

當(dāng)稅前資本成本為8%時(shí)

1000=1000×票面利率×(P/A,8%,10)+1000× (P/F，8%，10)+50×(57.15-55)×(P/F,8%，5)

解得:票面利率=6.91%

稅前股權(quán)資本成本=10.5%/(1-25%)=14%

當(dāng)稅前資本成本為14%時(shí)1000=1000×票面利率×(P/A,14%，10)+1000× (P/F，14%，10)+50× (57.15-55)×(P/F，14%，5)

票面利率=12.93%

所以票面利率的合理區(qū)間為(6.91%，12.93%)。

3.甲公司是一家無人機(jī)研發(fā)制造企業(yè)，主要生產(chǎn)農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)。三款主力機(jī)型分別是X、Y和Z，這三種機(jī)型的制造都需要使用同一臺生產(chǎn)設(shè)備，該設(shè)備是關(guān)鍵限制資源，年加工能力8000小時(shí)，年固定成本總額304000千元。假設(shè)X、Y和Z種機(jī)型均當(dāng)年生產(chǎn)、當(dāng)年銷售，年初、年末沒有存貨。2021年相關(guān)資料如下:

要求:

(1)按照最有效利用關(guān)鍵設(shè)備實(shí)現(xiàn)最大利潤的原則,確定生產(chǎn)安排優(yōu)先順序。在該優(yōu)先順序下，X、Y和Z種三種機(jī)型各應(yīng)生產(chǎn)多少臺?稅前經(jīng)營利潤總額為多少?

(2)假設(shè)市場只需要X機(jī)型，預(yù)計(jì)2022年X機(jī)型銷量達(dá)到40000臺，單位變動成本保持不變,固定成本總額保持不變。如果需要維持要求(1)的稅前經(jīng)營利潤總額,X機(jī)型的最低售價(jià)是多少?

(3)基于要求(2)的結(jié)果，計(jì)算稅前經(jīng)營利潤總額對單位售價(jià)的敏感系數(shù)。

參考解析：(1)X機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=(30-18)/0.2=60(千元/小時(shí))

Y機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=(39-27)/0.3=40(千元/小時(shí))

z機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=(20-13)/0.1=70(千元/小時(shí))

因?yàn)閆機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)≥X機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)≥Y機(jī)型無人機(jī)的單位限制資源邊際貢獻(xiàn)

按照高效利用關(guān)鍵設(shè)備，實(shí)現(xiàn)最大利潤的原則，應(yīng)該優(yōu)先生產(chǎn)Z產(chǎn)品，其次是X產(chǎn)品，最后是Y產(chǎn)品。Z產(chǎn)品生產(chǎn)16000臺，利用產(chǎn)能16000×0.1=1600(小時(shí))﹔X產(chǎn)品生產(chǎn)20000臺，利用產(chǎn)能20000×0.2=4000(小時(shí))﹔剩余產(chǎn)能8000-1600-4000=2400(小時(shí))，可生產(chǎn)Y產(chǎn)品2400/0.3=8000(臺)。稅前經(jīng)營利潤總額

=7×16000+12×20000+12×8000-304000=144000(千元)

(2)設(shè)X機(jī)型的最低售價(jià)是P千元

(P-18)×40000-304000=144000

P=29.2 (千元)

(3)假如單位售價(jià)增長10%

增長后的單位售價(jià)=29.2× (1+10%)=32.12(千元)

增長后的稅前經(jīng)營利潤=(32.12-18)×40000-304000=260800(千元)

稅前經(jīng)營利潤增長率=(260800-144000) /144000=81.11%

稅前經(jīng)營利潤總額對單位售價(jià)的敏感系數(shù)=81.11%/10%=8.11。

4.(考生回憶版)甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，下設(shè)一基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)X產(chǎn)品。公司按品種法核算產(chǎn)品成本,直接材料、直接人工和制造費(fèi)用在發(fā)生時(shí)直接計(jì)入產(chǎn)品成本,月末按約當(dāng)產(chǎn)量法(加權(quán)平均法)在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)成本。原材料在開工時(shí)一次投入，直接人工、制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度陸續(xù)發(fā)生。

X產(chǎn)品有兩個(gè)型號X-1和X-2，使相同工藝切割同一材料，經(jīng)過三個(gè)工序加工完成,材料和加工成本不易按型號分別核算。公司確定X-1為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品,經(jīng)測算，X-2的直接材料成本是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的1.2倍,直接人工、制造費(fèi)用是標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的1.25倍。在成本分配時(shí),將X-2折算為標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。

2021年7月相關(guān)資料如下:

要求:

(1)計(jì)算X-1、X-2月末在產(chǎn)品直接材料、直接人工、制造費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量。(2)編制X產(chǎn)品成本計(jì)算單。(結(jié)果填入下方表格中,不用列出計(jì)算過程)

參考解析：

(1) x-1月末在產(chǎn)品直接材料的約當(dāng)產(chǎn)量=6500(件)

X-1月末在產(chǎn)品直接人工、制造費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量=2000×20%+2500×40%+2000×80%=3000(件)

X-2月末在產(chǎn)品直接材料的約當(dāng)產(chǎn)量=4250(件)

X-2月末在產(chǎn)品直接人工、制造費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量=1000×20%+2000×40%+1250×80%=2000(件)

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