09年財務(wù)成本管理債券估價重點內(nèi)容四

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　　第三節(jié) 股票的價值

　　一、股票有關(guān)概念

　　1、股票價格：股票發(fā)行后上市買賣，其價格主要由預(yù)期股利和當(dāng)時的市場利率決定，股票價格還受到整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響

　　2、股利：是公司對股東投資回報，是公司稅后利潤的一部分。

　　二、股票價值及股票收益率

　　股票價值???股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值

　　股票的預(yù)期收益率??未來收益的現(xiàn)值等于購買價格的折現(xiàn)率

　　股票現(xiàn)金流入：股利收入和出售時的售價。

　　股票的內(nèi)在價值是未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。

　　1、 基本模型

　　(1) 永遠(yuǎn)持有股票???股票價值為未來各年股利的現(xiàn)值合計

　　(2) 不永久持有，一段時間后出售???股票價值為未來各年股利現(xiàn)值合計+未來股票售價現(xiàn)值

　　2、 零成長模型???永須年金求現(xiàn)值

　　股票價值P0=D/RS

　　股票預(yù)期報酬率RS=D/ P0

　　3、 固定增長模型

　　P= 式中，Do為評價時已經(jīng)發(fā)放的股利; g為股利每年的增長率;其他符號含義與基本公式相同。

　　如果 >g,用D1表示預(yù)期第1年股利，則上式可簡化為：

　　P= 注意：

　　(1)模型的條件： >g,另外是期限無窮大。

　　(2)式子中， 指“最近剛剛支付的股利”， 指“預(yù)期股利”“下一年股利”等

　　(3)g可以根據(jù)可持續(xù)增長率來估計

　　(4)固定增長模型下

　　預(yù)期報酬率= 其中， 稱為股利收益率

　　G可以理解為股價增長率或資本利得收益

　　總報酬率=股利收益率+資本利得收益率

　　4.非固定成長股票的價值

　　P0=股利高速增長階段現(xiàn)值+股利固定增長階段現(xiàn)值或股利固定階段現(xiàn)值

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