2014年注冊會計師《財務成本管理》第十三章練習題：其他長期籌資

     編輯推薦：2014年注會考試《財務成本管理》第十二章練習題：普通股和長期債務籌資

   2014年注會考試《財務成本管理》第十一章練習題：股利分配

   2014年注會考試《財務成本管理》第十章練習題：資本結構

　　二、多項選擇題

　　1、下列關于認股權證籌資的表述中，不正確的有( )。

　　A、發(fā)行附認股權證的債券，認股權證籌資可以降低相應債券的利率

　　B、發(fā)行價格比較容易確定

　　C、認股權證籌資靈活性較高

　　D、附帶認股權證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券

　　2、下列關于租賃的表述中，不正確的有( )。

　　A、在杠桿租賃中，出租人具有雙重身份，既是資產的出租者，又是款項的借入者

　　B、根據全部租金是否超過資產的成本，租賃可分為不完全補償租賃和完全補償租賃

　　C、如果合同分別約定租金和手續(xù)費，則租金包括租賃資產的購置成本、相關的利息以及出租人的利潤

　　D、如果合同分別約定租金、利息和手續(xù)費，則租金指租賃資產的購置成本以及出租人的利潤

　　3、按照我國的會計準則，滿足下列哪些標準之一，即應認定為融資租賃( )。

　　A、在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人

　　B、租賃期占租賃資產使用壽命的70%以上

　　C、承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值等于或大于租賃開始日資產公允價值的85%

　　D、租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

　　4、下列關于租賃的表述中，不正確的有( )。

　　A、凈租賃是指由承租人負責維護的租賃

　　B、承租方的“租賃資產購置成本”僅指租賃資產的買價

　　C、租賃評價時不使用公司的加權平均資本成本作折現(xiàn)率

　　D、損益平衡租金是指雙方的租賃凈現(xiàn)值相等的租金

　　5、關于可轉換債券的下列各項規(guī)定中，其目的在于保護債券投資人利益的有( )。

　　A、設置不可贖回期

　　B、設置回售條款

　　C、設置強制性轉換條款

　　D、設置轉換價格

　　6、ABC公司是一家制造企業(yè)，擬添置一臺設備，該設備預計需要使用10年，正在研究是通過自行購置還是融資租賃取得。如果已知ABC公司的所得稅率為25%，稅前借款(有擔保)利率為8%，權益資本成本率為14%，則下列表述正確的有( )。

　　A、租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為8%

　　B、期末資產余值的折現(xiàn)率為14%

　　C、期末資產余值的折現(xiàn)率為10.5%

　　D、租賃期現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率為6%

　　7、甲公司(承租方)與乙公司(出租方)簽訂了一份租賃協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，租賃資產是一臺使用年限為10年的設備，租賃期為6年，租賃期滿時，該設備所有權轉讓給甲公司。按照我國稅法規(guī)定，該租賃屬于( )。

　　A、經營租賃

　　B、融資租賃

　　C、租金可直接扣除租賃

　　D、租金不可直接扣除租賃

　　8、優(yōu)先股存在的稅務環(huán)境包括( )。

　　A、投資人的所得稅率較高

　　B、發(fā)行人的所得稅率較低

　　C、投資人能獲得優(yōu)先股股利的稅收減免

　　D、優(yōu)先股投資的投資報酬率高于債券投資

　　三、計算分析題

　　1、A公司計劃平價發(fā)行可轉換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價格為1120元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。A公司目前的股價為25元/股，預計以后每年的增長率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.5元/股，預計股利與股價同比例增長。公司的所得稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計算該公司的股權資本成本;

　　(2)分別計算該債券第3年和第8年年末的底線價值;

　　(3)假定甲公司購入1000張，請確定第10年年末甲公司是選擇轉換還是被贖回;

　　(4)假設債券在第10年年末被贖回，請計算確定A公司發(fā)行該可轉換債券的稅前籌資成本;

　　(5)假設債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調整贖回價格，請確定至少應調整為多少元?(四舍五入取整數(shù))

　　2、A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設備，有關資料如下：

　　(1)如果自行購置該設備，預計購置成本1300萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5%。預計該設備每年可以增加收入280萬元，降低生產成本100萬元/年，至少可以持續(xù)5年。預計該設備5年后變現(xiàn)價值為350萬元。設備每年營運成本(包括維修費、保險費和資產管理成本等)60萬元。

　　(2)B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付;租期5年，租金租賃期內不得撤租，租賃期滿設備所有權不轉讓，設備每年的營運成本由承租人承擔。

　　(3)A公司的所得稅稅率為30%，稅前借款(有擔保)利率10%。項目資本成本為12%。

　　要求：

　　1.計算設備投資凈現(xiàn)值;

　　2.計算租賃凈現(xiàn)值;

　　3.評價設備投資的可行性。

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　　三、計算分析題

　　1、(1)股權資本成本

　　=1.5×(1+5%)/25+5%=11.3%

　　(2)第3年年末債券價值

　　=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%，17)

　　=857.56(元)

　　轉換價值

　　=25×(F/P，5%，3)×25=723.5(元)

　　第3年年末該債券的底線價值為857.56(元)

　　第8年年末債券價值

　　=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%，12)

　　=876.14(元)

　　轉換價值

　　=25×(F/P，5%，8)×25=923.44(元)

　　第8年年末該債券的底線價值為923.44(元)

　　(3)第10年年末轉換價值

　　=25×(F/P，5%，10)×25=1018.06(元)

　　由于轉換價值1018.06元小于贖回價格1120元，因此甲公司應選被贖回。

　　(4)設可轉換債券的稅前籌資成本為i，則有：

　　1000=100×(P/A，i，10)+1120×(P/F，i，10)

　　當i=10%時：

　　100×6.1446+1120×0.3855=1046.22

　　當i=12%時：

　　100×5.6502+1120×0.3220=925.66

　　則：(i-10%)/(12%-10%)=(1000-1046.22)/(925.66-1046.22)

　　解得：i=10.77%

　　(5)由于10.77%就是投資人的報酬率，小于市場上等風險普通債券的市場利率12%，對投資者沒有吸引力，所以不可行。調整后稅前籌資成本至少應該等于12%。

　　當稅前籌資成本為12%時：

　　1000=100×(P/A，12%，10)+贖回價格×(P/F，12%，10)

　　贖回價格

　　=(1000-100×5.6502)/0.3220=1350.87(元)

　　因此，贖回價格至少應該調整為1351元。

　　2、1.計算設備投資凈現(xiàn)值

　　年折舊=1300×(1-5%)/7=176.4286(萬元)

　　年折舊抵稅=176.4286×30%=52.9286(萬元)

　　5年后設備賬面價值=1300-(176.4286×5)=417.857(萬元)

　　變現(xiàn)損失減稅=(417.857-350)×30%=20.3571(萬元)

　　期末余值現(xiàn)金流入=350+20.3571=370.3571(萬元)

　　零時點現(xiàn)金流量=-1300萬元

　　營業(yè)現(xiàn)金流量=(280+100)×(1-30%)-60×(1-30%)+52.9286=276.9286萬元

　　終結現(xiàn)金流量=370.3571萬元

　　設備投資的凈現(xiàn)值=276.9286×(P/A，12%，5)+370.3571×(P/F，12%，5)-1300

　　=276.9286×3.6048+370.3571×0.5674-1300

　　=-91.59萬元

　　2.計算租賃凈現(xiàn)值

　　(1)判斷租賃合同的稅務性質

　　我國稅法遵從會計準則關于融資租賃的認定標準，據此分析如下：

　?、僭擁椬赓U期滿時資產所有權不轉讓

　?、谧赓U期與資產稅法使用年限的比率=5/7=71%<75%

　?、圩赓U最低付款額的現(xiàn)值260×(P/A，10%，5)=985.608萬元，低于租賃資產公允價值的90%(1300×90%=1170)。

　　因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅。

　　(2)確定租賃與自行購置的差量現(xiàn)金流量

　?、倭銜r點差量現(xiàn)金流量(第0年)=1300(萬元)

　?、谧赓U期差量現(xiàn)金流量(第1-5年)：

　　年折舊抵稅=176.4286×30%=52.9286(萬元)

　　稅后租金=260×(1-30%)=182(萬元)

　　租賃期差量現(xiàn)金流量=-(182+52.9286)=-234.9286(萬元)

　　③終結點差量現(xiàn)金流量=-(350+20.3571)=-370.3571(萬元)

　　(3)確定折現(xiàn)率

　　租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：10%×(1-30%)=7%

　　終結點現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：12%

　　(4)計算租賃凈現(xiàn)值

　　租賃凈現(xiàn)值=資產購置成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值

　　=1300-234.9286×(P/A，7%，5)-370.3571×(P/F，12%，5)=126.61(萬元)

　　3.評價設備投資的可行性

　　NPV=投資項目凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值

　　=-91.59+126.61=35.02(萬元)

　　因為凈現(xiàn)值大于0，故設備投資方案可行。

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