行業(yè)動態(tài)：國內(nèi)多機構(gòu)開始嘗試多樣化對沖

更新時間：2012-10-30 11:08:40 來源：|0

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行業(yè)動態(tài)：國內(nèi)多機構(gòu)開始嘗試多樣化對沖

　　在正經(jīng)歷著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛的中國，傳統(tǒng)投資已經(jīng)變得越來越困難。從二級市場投資來看，激勵機制最好的陽光私募今年也有不少公司退出行業(yè)。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，今年上半年清盤的陽光私募產(chǎn)品達到130只，目前仍有一些產(chǎn)品面臨清盤壓力。

　　傳統(tǒng)投資的失利，加之中國金融政策管制的放松給市場帶來創(chuàng)新活力，將促使越來越多的財富從傳統(tǒng)投資轉(zhuǎn)向?qū)_等另類投資。

　　對沖基金可能不對沖

　　在私募排排網(wǎng)舉辦的2012(首屆)中國對沖基金年會上，南方基金投資總監(jiān)邱國鷺表示，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理向另類資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)移的趨勢在國際金融市場上比較明顯。過去幾年，世界金融市場動蕩不安，但是海外對沖基金的資產(chǎn)規(guī)模每年卻都在上升，現(xiàn)在已經(jīng)達到2.5萬億美元。最近兩年，中國本土對沖基金的嘗試也開始多了起來。

　　然而，投資者對對沖基金的認識還比較模糊，對沖基金自身并不一定要對沖。

　　邱國鷺介紹說，海外對沖基金可以分為對沖和不對沖兩類，大多數(shù)對沖基金是不對沖的。哪一類對沖基金管理資產(chǎn)所占規(guī)模大，跟市場環(huán)境有關(guān)系，比如1990年有一半對沖基金的資產(chǎn)由宏觀對沖基金在管理，而到了1999年美國牛市結(jié)尾階段，則有一半以上的資產(chǎn)在長短倉的基金里，以做多賺錢。此外，還有一些基金也不對沖，如專門賣空的基金和大部分期貨基金等。因此他認為，投資者所謂的對沖基金或者避險基金的叫法并不科學，因為很多對沖基金本身就不避險，也不對沖。國外對沖基金排行榜對十幾個類別的對沖基金分別進行了排行，其中大多數(shù)資產(chǎn)都是不對沖的，只有一小部分市場中性策略和一小部分套利是對沖的，如固定收益、可轉(zhuǎn)債套利、期貨套利、衍生品套利。但是，套利基金從策略的角度來說會有一個容量的問題。因為套利本身是無風險的，無風險套利的利潤不可能多，一旦策略廣為人知，利潤就降下來了。

　　對沖基金特點：杠杠、做空、業(yè)績提成

　　對沖基金是在1949年由一個福布斯商業(yè)記者率先成立的。當時他經(jīng)過多次報道后發(fā)現(xiàn)市場不是非常有效，于是以自己的名字命名成立了對沖基金，這就是瓊斯基金。英仕曼集團中國區(qū)主席李亦非表示，按照當時對對沖基金的定義，對沖基金有三個特點：一是必須有杠桿;二是可以做空;三是提出220模式，即管理費2%、業(yè)績費分成20%。

　　“還必須面對高凈值客戶，而不是對普通大眾。美國對沖基金基本的規(guī)定是可以不注冊，后來美國才要求對沖基金要注冊?！鼻駠槺硎?。

　　券商、基金等機構(gòu)競賽量化對沖

　　量化對沖策略開始為國內(nèi)券商、公募基金等機構(gòu)青睞。

　　今年海通證券、中信證券、廣發(fā)證券、光大證券都成立了另類投資子公司，做券商自營業(yè)務(wù)可投資品種之外的投資業(yè)務(wù)。據(jù)期貨日報記者了解，目前正在準備設(shè)立另類投資子公司的券商至少還有十幾家。另類投資領(lǐng)域可使用的投資手段和投資方法不受限，現(xiàn)在已經(jīng)掛牌的上述幾個券商的另類投資子公司做的業(yè)務(wù)差異也非常大，根據(jù)各個團隊人員來源不同、專業(yè)領(lǐng)域不同，都有很大差異。

　　“我們的團隊原來在券商做量化投資研究，現(xiàn)在到光大證券另類投資子公司，是看中這個平臺能夠把我們原先的研究和策略積累轉(zhuǎn)化為具體的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。量化投資是我們公司的核心業(yè)務(wù)，我們希望將來能朝著量化對沖基金的方向發(fā)展?！惫獯笞C券另類投資部總經(jīng)理葛新元表示。據(jù)他介紹，公司起先會用光大證券給的注冊資本金做量化投資策略的管理，等建立完整的系統(tǒng)和運行體系后，會把經(jīng)過實戰(zhàn)檢驗后有效的策略用來發(fā)行對沖基金產(chǎn)品。

　　現(xiàn)在基金公司發(fā)行的量化投資基金已經(jīng)達到13只，主要投資股票。據(jù)了解，利用股指做對沖也在這些基金公司下一步的考慮之列。

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