09年《中級財務(wù)管理》一章模擬題及解析(5)

更新時間：2009-10-19 15:27:29 來源：|0

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五、綜合題(本類題共 2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　1.某公司2006年12月31日的簡要資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示，

　　簡要資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元

資產(chǎn)	金額	負(fù)債及所有者權(quán)益	金額
現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)凈值	50 150 300 500	應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù) 長期借款（借款利率為6％）實收資本（500萬股，每股面值1元）留存收益	200 50 200 500 50
資產(chǎn)合計	1000	負(fù)債及所有者權(quán)益合計	1000

　　該公司2006年的銷售收入為2000萬元，流動資產(chǎn)、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)凈值均隨銷售收入的增長而同比例增長，銷售凈利率為10%，其中，60%的凈利潤分配給投資者。該公司采用固定股利支付率的股利分配政策。預(yù)計2007年的銷售收入將提高到2400萬元。

　　要求，回答如下問題：

　　(1)根據(jù)上述資料，計算2006年的流動比率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)凈利率及凈資產(chǎn)收益率(資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益均用年末數(shù)計算)

　　(2)計算2007年的預(yù)計銷售收入增長率

　　(3)預(yù)測2007年需要增加的外部籌集額

　　(4)假設(shè)(3)中所需資金有兩種籌集方式：

　　第一種是全部通過增加借款取得

　　第二種是全部通過增發(fā)股份取得。

　　如果采用第一種方式，由于資產(chǎn)負(fù)債率提高，新增借款的利息率為10%，

　　如果采用第二種籌資方式，預(yù)計股票發(fā)行價格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅稅率為30%，固定的成本和費用以及變動成本率可以維持2006年的水平

　　請計算兩種籌資方式的每股收益無差別點。

　　(5)若該公司預(yù)計的息稅前利潤為550萬元，請作出決策，并計算所選籌資方式的每股收益、財務(wù)杠桿系數(shù)

　　【答案】

　　(1)流動比率=(50+150+300)/(200+50)=2

　　權(quán)益乘數(shù)=1000/(500+50)=1.82

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/1000=2

　　總資產(chǎn)凈利率=(2000×10%)/1000×100%=20%

　　凈資產(chǎn)收益率=(2000×10%)/550×100%=36.36%

　　(2)2007年的預(yù)計銷售收入增長率=(2400-2000)÷2000×100%=20%

　　(3)2007年需要增加的外部籌集額

　　=【1000-(200+50)】×20%-10%×(1-60%)×2400

　　=54萬元

　　(4)采用增加借款方式，借款利息總計=200×6%+54×10%=17.4

　　采用增發(fā)股票方式，股數(shù)總計=500+54÷10=505.4

　　EBIT=(505.4×17.4-500×200×6%)/(505.4-500)=517.4

　　因為預(yù)計的息稅前利潤大于每股收益無差別點，所以應(yīng)采用第一種方案籌資，即借款籌資。這種方案下：

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=550/(550-200×6%-54×10%)=1.03

　　每股收益=【550-200×6%-54×10%)×(1-30%)】/500=0.75元

　　2、已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個項目,其相關(guān)資料如下：

　　(1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-1000萬元，NCF1=0萬元，NCF2-6=250萬元。

　　(2)乙方案的資料如下：

　　固定資產(chǎn)投資710萬元，流動資金投資140萬元，無形資產(chǎn)投資為150萬元。立即投入生產(chǎn)，運(yùn)營期為10年。

　　固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為10年，按直線法折舊，期滿有10萬元的凈殘值：無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢：預(yù)計項目投產(chǎn)后每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入為500萬元,每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費100萬元，工資福利費120萬元，其他費用50萬元。6-10年每年不包括財務(wù)費用的總成本費用為370萬元(其中，每年預(yù)計外購材料、燃料和動力費為100萬元)，企業(yè)適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率7%，教育費附加率3%。該企業(yè)不交納營業(yè)稅和消費稅。

　　(3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：

　　表1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元

T	0	1	2	3	4	5	6～10	11	合計
原始投資	500	500	0	0	0	0	0	0	1000
息稅前利潤× （1－所得稅率）	0	0	172	172	172	182	182	182	1790
年折舊、攤銷額	0	0	78	78	78	72	72	72	738
回收額	0	0	0	0	0	0	0	280	280
凈現(xiàn)金流量						（A）			（B）
累計凈現(xiàn)金流量					（C）