2011《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》預(yù)習(xí)：證券市場(chǎng)理論(4)

　　【例2-12】

　　某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險(xiǎn)小的證券與甲證券組成一個(gè)證券組合，資金比例為6:4，有關(guān)的資料如表2-6所示。

　　表2-6　　　　　　　　甲、乙、丙三種證券的收益率的預(yù)測(cè)信息

　　要求：

　　(1)應(yīng)該選擇哪一種證券?

　　(2)假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，如果證券市場(chǎng)平均收益率是是12%，無風(fēng)險(xiǎn)利率是5%，計(jì)算所選擇的組合的預(yù)期收益率和β系數(shù)分別是多少?

　　答案：

　　(1)甲的預(yù)期收益率=0.5×15%+0.3×10%+0.2×5%=11.5%

　　乙的預(yù)期收益率=0.5×20%+0.3×10%+0.2×(-10%)=11%

　　丙的預(yù)期收益率=0.5×8%+0.3×14%+0.2×12%=10.6%

　　乙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=11.36%/11%=1.03

　　丙的標(biāo)準(zhǔn)離差率=2.69%/10.6%=0.25

　　由于丙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率均小于乙證券的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，所以應(yīng)該選擇丙證券。

　　(2)組合的預(yù)期收益率=0.6×11.5%+0.4×10.6%=11.14%

　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：11.14%=5%+β×(12%-5%)

　　解得：β=0.88

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