加大政策支持 增強(qiáng)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)能力

齊魯股權(quán)交易中心總裁李雪在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，以齊魯股權(quán)交易中心(下稱“齊魯股交”)為代表的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，在服務(wù)中小微企業(yè)多渠道融資、登記托管、培育孵化、信息資源集聚、服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在服務(wù)能力不足、對(duì)接較高層次的資本市場(chǎng)制度還不健全、私募產(chǎn)品缺乏有效政策支持等挑戰(zhàn)。她建議，加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與更高層次資本市場(chǎng)對(duì)接合作機(jī)制的建設(shè)，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)的法律地位，推出專門服務(wù)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的小微證券公司試點(diǎn)。

中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不足

中國(guó)證券報(bào)：以齊魯股交為代表的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在服務(wù)中小微企業(yè)、服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、助推地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。請(qǐng)問，你們?cè)诖朔矫孀隽四男┨剿?

李雪：經(jīng)過10年的探索和實(shí)踐，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)不斷創(chuàng)新，在服務(wù)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等方面發(fā)揮了積極作用。齊魯股交成立近八年來，緊緊依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，圍繞打造山東省中小企業(yè)投融資平臺(tái)的市場(chǎng)定位，做優(yōu)服務(wù)功能、做精融資產(chǎn)品、做大市場(chǎng)規(guī)模，在促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、緩解中小企業(yè)融資難融資貴、培育企業(yè)上市后備資源等方面發(fā)揮了積極作用，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

具體來看，一是分層次、分板塊、多角度服務(wù)企業(yè)，構(gòu)建科技型、創(chuàng)新型、高成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展平臺(tái);二是擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，聚集優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，搭建地方政策落地平臺(tái);三是發(fā)揮普惠融資功能，打造全省中小企業(yè)投融資平臺(tái);四是強(qiáng)化信息披露，提高市場(chǎng)規(guī)范性管理;五是建立健全適合區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)特點(diǎn)的綜合監(jiān)管體系;六是率先在全國(guó)完成城商行、民營(yíng)銀行股權(quán)集中登記托管，成為地方金融機(jī)構(gòu)股權(quán)規(guī)范平臺(tái);七是積極發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)塔基功能，高水平建設(shè)中小微企業(yè)規(guī)范孵化培育平臺(tái)。

中國(guó)證券報(bào)：總體上，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)服務(wù)能力比較欠缺，目前發(fā)展面臨哪些挑戰(zhàn)?

李雪：第一，中介機(jī)構(gòu)數(shù)量和服務(wù)能力不足。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)中的會(huì)員中介機(jī)構(gòu)以民間投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所為主，銀行、券商、保險(xiǎn)、創(chuàng)投、私募、擔(dān)保等主力專業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與還不多，會(huì)員整體實(shí)力不強(qiáng)，還不能滿足快速增長(zhǎng)的掛牌企業(yè)多樣化、專業(yè)化的服務(wù)需求。

第二，相關(guān)資源需要進(jìn)一步盤活。經(jīng)過近8年時(shí)間的發(fā)展，齊魯股權(quán)等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已爭(zhēng)取和聚集了部分政策資源、服務(wù)資源和企業(yè)資源，但在爭(zhēng)取政府扶持中小微企業(yè)政策綜合運(yùn)用方面的能力還不足，部分省級(jí)政府尚未把區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運(yùn)用平臺(tái)來規(guī)劃。

第三，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)私募產(chǎn)品缺乏有效政策支持。目前，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)融資產(chǎn)品主要是私募股權(quán)融資、可轉(zhuǎn)換公司債和股權(quán)質(zhì)押融資。私募股權(quán)融資方面，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)多為創(chuàng)新成長(zhǎng)型企業(yè)，多數(shù)處于發(fā)展初期，未形成明顯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，上市遙遙無期，與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要求差距較大，導(dǎo)致這些機(jī)構(gòu)投資積極性不大;可轉(zhuǎn)債融資方面，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品社會(huì)認(rèn)知度與影響力較低，市場(chǎng)尚未聚集相當(dāng)?shù)暮细裢顿Y者群體;股權(quán)質(zhì)押融資方面，許多地方工商部門沒有與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)，一些地方工商部門以無法掌握相關(guān)股東變動(dòng)情況為由，拒絕受理非上市股份公司股權(quán)出質(zhì)登記，導(dǎo)致中小微企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資難度較大。

統(tǒng)籌規(guī)劃多層次資本市場(chǎng)

中國(guó)證券報(bào)：面對(duì)這些挑戰(zhàn)，在你看來，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展需要哪些政策支持?

李雪：第一，加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與更高層次資本市場(chǎng)對(duì)接合作機(jī)制的建設(shè)。建議對(duì)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，逐步建立“先掛牌后上市”培育轉(zhuǎn)板機(jī)制，使區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)體系中能發(fā)揮更好的基礎(chǔ)和補(bǔ)充作用，使原本圍繞著“IPO”的各類金融要素下沉，由區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在底層開始普及股權(quán)文化、證券知識(shí)，夯實(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。

第二，允許在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)。為了幫助中小企業(yè)獲得融資，同時(shí)推動(dòng)民間資金轉(zhuǎn)換成民間資本，建議證監(jiān)會(huì)在開展股權(quán)眾籌試點(diǎn)時(shí)，將運(yùn)作規(guī)范、合規(guī)風(fēng)控水平較高的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)納入其中，依靠大眾力量推動(dòng)更多科技型、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。

第三，明確區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)的法律地位。建議在修改《證券法》時(shí)，將區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供股權(quán)登記托管服務(wù)納入《證券法》調(diào)整范圍。作為過渡性制度安排，建議推動(dòng)工商部門與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)建立健全非上市公司股權(quán)登記托管機(jī)制，明確并統(tǒng)一非上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資登記的辦理流程等方面事宜。

第四，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)為中小微企業(yè)提供更多服務(wù)。建議證監(jiān)會(huì)將證券公司參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)列入社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并出臺(tái)措施，鼓勵(lì)證券公司參與。建議銀保監(jiān)會(huì)等部門出臺(tái)措施，鼓勵(lì)銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的投融資活動(dòng)提供優(yōu)質(zhì)高效低廉服務(wù)。

第五，推出專門服務(wù)于區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的小微證券公司試點(diǎn)。建議選擇部分在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)從事掛牌推薦、財(cái)務(wù)顧問、投資咨詢業(yè)務(wù)，并經(jīng)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)出具相關(guān)意見的投資公司，經(jīng)審查使之成為專門服務(wù)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的小微證券公司，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

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