2019年證券從業(yè)資格《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》要點(diǎn)：國(guó)債的發(fā)行與承銷

利率格式

競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)確定的票面利率保留 2 位小數(shù)。

一年以下(含)期限國(guó)債發(fā)行價(jià)格保留 3 位小數(shù)。

一年以上(不含一年)期限國(guó)債發(fā)行價(jià)格保留 2 位小數(shù)。

競(jìng)標(biāo)時(shí)間

招標(biāo)日上午 10:35～11:35。

招標(biāo)方式

1.招標(biāo)標(biāo)的：利率或價(jià)格。

2.招標(biāo)方式：

(1)單一價(jià)格招標(biāo)(荷蘭式招標(biāo))

(2)修正的多重價(jià)格招標(biāo)(混合式招標(biāo))

全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率四舍五入后為當(dāng)期(次)國(guó)債票面利標(biāo)的為率，低于或等于票面利率的中標(biāo)標(biāo)位，按面值承銷;高于票利率面利率的中標(biāo)標(biāo)位，按各中標(biāo)標(biāo)位的利率與票面利率折算的價(jià)格承銷。

全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格四舍五入后為當(dāng)期(次)國(guó)債發(fā)行價(jià)標(biāo)的為格，高于或等于發(fā)行價(jià)格的中標(biāo)標(biāo)位，按發(fā)行價(jià)格承銷;低價(jià)格于發(fā)行價(jià)格的中標(biāo)標(biāo)位，按各中標(biāo)標(biāo)位的價(jià)格承銷。

1.投標(biāo)標(biāo)位變動(dòng)幅度：

利率招標(biāo)時(shí)，標(biāo)位變動(dòng)幅度為 0.01%。

價(jià)格招標(biāo)時(shí)，標(biāo)位變動(dòng)幅度分別為(單位：元)

2.投標(biāo)標(biāo)位差：每一國(guó)債承銷團(tuán)成員最高、最低投標(biāo)標(biāo)位差不得大于當(dāng)期(次)財(cái)政部規(guī)定的投標(biāo)標(biāo)位差。

3.投標(biāo)剔除：背離全場(chǎng)加權(quán)平均投標(biāo)利率或價(jià)格一定數(shù)量的標(biāo)位為無(wú)效投標(biāo)，全部落標(biāo)，不參與全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率或價(jià)格的計(jì)算。

4.中標(biāo)剔除：標(biāo)的為利率時(shí)，高于全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率一定數(shù)量以上的標(biāo)位，全部落標(biāo);標(biāo)的為價(jià)格時(shí)，低于全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格一定數(shù)量以上的標(biāo)位，全部落標(biāo)。

5.單一標(biāo)位投標(biāo)限額：0.1 億元～30 億元。投標(biāo)量變動(dòng)幅度為 0.1 億元的整數(shù)倍。

6.最高投標(biāo)限額：上述比例均計(jì)算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。

中標(biāo)原則

按照低利率或高價(jià)格優(yōu)先的原則對(duì)有效投標(biāo)逐筆募入，直到募滿招標(biāo)額或?qū)⑷坑行?biāo)位募完為止。

最高中標(biāo)利率標(biāo)位或最低中標(biāo)價(jià)格標(biāo)位上的投標(biāo)額大于剩余招標(biāo)額，以國(guó)債承銷團(tuán)成員在該標(biāo)位投標(biāo)額為權(quán)重平均分配，取整至 0.1 億元，尾數(shù)按投標(biāo)時(shí)間優(yōu)先原則分配。

追加投標(biāo)

自 2018 年第二季度起，競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)結(jié)束后 20 分鐘內(nèi)，國(guó)債承銷團(tuán)甲類成員有權(quán)通過(guò)投標(biāo)追加承銷當(dāng)期(次)國(guó)債。追加投標(biāo)為數(shù)量投標(biāo)，國(guó)債承銷團(tuán)甲類成員按照競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)確定的票面利率或發(fā)行價(jià)格承銷。

國(guó)債承銷團(tuán)甲類成員追加承銷額上限為該成員當(dāng)期(次)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性中標(biāo)額的 50%，且不能超出該成員當(dāng)期(次)國(guó)債最低承銷額的 50%，計(jì)算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。追加承銷額應(yīng)為 0.1 億元的整數(shù)倍。

國(guó)債承銷團(tuán)成員應(yīng)承擔(dān)最低投標(biāo)、承銷義務(wù)

以下比例均計(jì)算至 0.1 億元，0.1 億元以下四舍五入。

甲類成員為當(dāng)期(次)國(guó)債競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)額的 4%;

最低投標(biāo)額

乙類為 1.5%。

甲類成員(含追加)為當(dāng)期(次)總招標(biāo)額的 1%;

最低承銷額

乙類為 0.2%。

債權(quán)確立

國(guó)債承銷團(tuán)成員于招標(biāo)日后 1 個(gè)工作日內(nèi)繳納發(fā)行款。

財(cái)政部收到發(fā)行款后，托管機(jī)構(gòu)為認(rèn)購(gòu)人辦理債權(quán)登記、托管手續(xù)。

應(yīng)急投標(biāo)

如果發(fā)行系統(tǒng)客戶端出現(xiàn)技術(shù)問(wèn)題，國(guó)債承銷團(tuán)成員可以將內(nèi)容齊全的“記賬式國(guó)債發(fā)行應(yīng)急投標(biāo)書(shū)”或“記賬式國(guó)債債權(quán)托管應(yīng)急申請(qǐng)書(shū)”傳真至國(guó)債登記公司，委托國(guó)債登記公司代為投標(biāo)或債權(quán)托管。

承銷機(jī)構(gòu)

資格每年確定一次，包括各類商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行。

承銷數(shù)額

財(cái)政部一般委托中國(guó)人民銀行分配承銷數(shù)額。

發(fā)售方式

承銷商通過(guò)各自的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售，采取向購(gòu)買(mǎi)入開(kāi)具憑證式國(guó)債收款憑證的方式，發(fā)售數(shù)量不能突破所承銷的國(guó)債量。

發(fā)行期限

1 個(gè)月。

發(fā)行款

一次性繳款，國(guó)債發(fā)行手續(xù)費(fèi)也由財(cái)政部一次性撥付。

各經(jīng)辦單位對(duì)在發(fā)行期內(nèi)已繳款但未售完及購(gòu)買(mǎi)者提前兌取的憑證式國(guó)債，仍可在原額度內(nèi)繼續(xù)發(fā)售，繼續(xù)發(fā)售的憑證式國(guó)債仍按面值售出。

為了便于掌握發(fā)行進(jìn)度，承擔(dān)憑證式國(guó)債發(fā)行任務(wù)的各個(gè)系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)內(nèi)的累計(jì)發(fā)行數(shù)額，上報(bào)財(cái)政部及中國(guó)人民銀行。

市場(chǎng)利率

市場(chǎng)利率趨于上升，就限制了承銷商確定銷售價(jià)格的空間；

市場(chǎng)利率趨于下降，就為承銷商確定銷售價(jià)格拓寬了空間。

中標(biāo)成本

國(guó)債銷售的價(jià)格一般不應(yīng)低于承銷商與發(fā)行人的結(jié)算價(jià)格。

通過(guò)投標(biāo)獲得較低成本的國(guó)債，有利于分銷工作的順利開(kāi)展。

可比國(guó)債的收益率

如果國(guó)債承銷價(jià)格定價(jià)過(guò)高，即收益率過(guò)低，投資者就會(huì)傾向于在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)已流通的國(guó)債，而不是直接購(gòu)買(mǎi)新發(fā)行的國(guó)債，從而阻礙國(guó)債分銷工作順利進(jìn)行。

承銷手續(xù)費(fèi)

國(guó)債承銷手續(xù)費(fèi)一般為千分之幾。

為了促進(jìn)分銷活動(dòng)（多拿手續(xù)費(fèi)），承銷商有可能壓低銷售價(jià)格。

期望的資金回收速度

降低銷售價(jià)格，承銷商的分銷過(guò)程會(huì)縮短，資金的回收速度會(huì)加快，承銷商可以通過(guò)獲取這部分資金占用其中的利息收入來(lái)降低總成本，提高收益。

其他成本

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