證券投資分析第三章:投資風(fēng)險與收益的關(guān)系

　　提要：

　　證券投資的目的對于不同的投資者可能有所差異，但獲取收益是最主要的目的，證券投資收益金會給投資者帶來正效用，為此，投資者必須了解證券投資收益的表現(xiàn)形式，并能對收益作出估計和衡量。但證券投資也和其他投資型式一樣，也是一種風(fēng)險投資，證券投資的收益就是在一定的風(fēng)險前提下實現(xiàn)的，本章將較為集中地對證券投資的風(fēng)險進(jìn)行分析研究。

　　主要內(nèi)容：

　　風(fēng)險的涵義

　　風(fēng)險與收益

　　系統(tǒng)風(fēng)險的涵義

　　非系統(tǒng)風(fēng)險

　　投資組合

　　證券投資的信用評級分析

　　主要內(nèi)容：

　　一、風(fēng)險的涵義

　　風(fēng)險的一般涵義為損失的不確定性，證券投資的風(fēng)險是由于未來的不確定性而產(chǎn)生的預(yù)期收益損失的可能。具體表現(xiàn)為實際收益率和預(yù)期收益率之間的離差。

　　二、風(fēng)險與收益

　　風(fēng)險和收益是一對矛盾的統(tǒng)一體，虧損和收益的減少緣由于風(fēng)險，同樣超額收益也同樣來源于高風(fēng)險的報酬。不同的投資者對風(fēng)險和收益的選擇是不同的。在研究風(fēng)險與收益時要把握如下幾個方面：

　　A、風(fēng)險與收益的對稱性。在一個完全競爭的市場，風(fēng)險和收益往往是同方向變化的，風(fēng)險高的投資收益率高，風(fēng)險低的投資收益率低。高收益低風(fēng)險的投資必然會吸引更多的投資者介入而逐漸降低收益。

　　B、現(xiàn)實市場信息的不對稱性和壟斷的存在，會出現(xiàn)風(fēng)險與收益方向的背離。存在著四種狀況：高風(fēng)險低收益(賭博);高風(fēng)險高收益;低風(fēng)險低收益;低風(fēng)險高收益(機(jī)遇)。

　　C、市場常見的兩種狀態(tài)為高風(fēng)險高收益和低風(fēng)險低收益，高風(fēng)險的額外收益實際是投資者承擔(dān)更多風(fēng)險的報酬。保守的投資者青睞于低風(fēng)險低收益的投資，激進(jìn)的投資者會從事高風(fēng)險高收益的投資。

　　D、投資者對風(fēng)險的接受程度是各自不同的，這就是投資者的風(fēng)險偏好。大多數(shù)理性的投資者不會選擇高風(fēng)險低收益的投資。在收益相同的情況下，他們希望承受最小的風(fēng)險。除非投資收益率提高到能夠補(bǔ)償投資者承受的風(fēng)險，否則，他們不會進(jìn)行投資。這一假設(shè)是研究本講尤其是馬柯威茨模型的重要前提。 造成證券投資價格不確定性和風(fēng)險的因素很多，我們可以把它們歸納成兩大方面：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。

　　(一)、系統(tǒng)風(fēng)險的涵義

　　系統(tǒng)風(fēng)險是指由于公司外部，不為公司所預(yù)計的原因和控制因素造成的風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險也稱為不可分散風(fēng)險。其由共同一致的要素產(chǎn)生，對證券市場的所有證券商品都有影響。只要進(jìn)入市場就不可避免的存在系統(tǒng)風(fēng)險，它不能通過投資組合進(jìn)行分散。

　　常見的系統(tǒng)風(fēng)險

　　政治政策性風(fēng)險

　　利率風(fēng)險

　　信用交易風(fēng)險

　　匯率風(fēng)險

　　(二)、非系統(tǒng)風(fēng)險

　　非系統(tǒng)風(fēng)險是有股份公司自身的某種原因而引起證券價格下跌的可能性。它只存在于相對獨(dú)立的范圍，或者是個別行業(yè)之中。非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過投資組合進(jìn)行分散。

　　常見的非系統(tǒng)風(fēng)險

　　常見的非系統(tǒng)風(fēng)險有：企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)道德風(fēng)險、流動性風(fēng)險、交易風(fēng)險、證券投資價值風(fēng)險等。

　　三、投資組合

　　由于非系統(tǒng)風(fēng)險可以通過多元化投資組合加以消除，隨著投資數(shù)目的增多，投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險逐漸降低，體現(xiàn)了把雞蛋放在不同籃子里面的理論。然而系統(tǒng)風(fēng)險是無法通過分散投資消除的。

　　證券市場風(fēng)險存在的特殊性：

　　證券的本質(zhì)決定了證券價格的不確定性

　　證券投資者的不同心態(tài)影響了證券價格的波動

　　證券投資風(fēng)險難以控制

　　證券投資風(fēng)險的防范：

　　風(fēng)險產(chǎn)生的原因是多種的，對風(fēng)險的防范也是多方面的，投資者可以通過投資組合規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險。而管理層需要對市場進(jìn)行風(fēng)險調(diào)控，盡可能減少市場的風(fēng)險，加強(qiáng)市場的規(guī)范。

　　法律制度的健全

　　監(jiān)督措施的完善

　　交易中介的自律管理

?09年證券市場基礎(chǔ)知識重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總