網(wǎng)校2009年版證券投資分析講義第二章(2)

　　第一節(jié)　債券的投資價值分析

　　一、影響債券投資價值的因素

　　(一)影響債券投資價值的內(nèi)部因素：

　　1.期限轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　一般來說，期限越長，市場變動的可能性越大，價格的易變性越大，投資者要求的收益率補償也越高。

　　2.票面利率

　　債券的票面利率越低，價格的易變性越大。市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。市場利率下降時，增值潛力也較大。

　　3.提前贖回條款

　　債券的提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權，它允許債券發(fā)行人在債券到期前按約定的贖回價格部分或全部償還債務。這種規(guī)定在財務上對發(fā)行人是有利的。較高提前贖回可能性的債券應具有較高的票面利率，具有較高的到期收益率，內(nèi)在價值較低。

　　4.債券的稅收待遇

　　一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應納稅債券的到期收益率低。低利附息債券比高利附息債券的內(nèi)在價值要高。

　　5.債券的流動性轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　債券的流動性是指債券可以隨時變現(xiàn)的性質(zhì)，反映債券規(guī)避由市場價格波動而導致的實際價格損失風險的能力。流動性好的債券與流通性差的債券相比，具有較高的內(nèi)在價值。

　　6.債券的信用級別

　　債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務、足額支付利息和本金的可靠性程度。信用越低的債券，投資者要求的到期收益率就越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。

　　(二)影響債券投資價值的外部因素：

　　1.基礎利率

　　基礎利率是債券定價必須考慮的一個重要因素，基礎利率一般是指無風險債券利率。一般來說，短期政府債券風險最小，可以近似看作無風險證券，其收益率可被用作確定基礎利率的參照物。基礎利率也可參照銀行存款利率來確定。

　　2.市場利率轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com轉自環(huán) 球 網(wǎng)校edu24ol.com

　　市場利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機會成本。市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應上升，從而使債券的內(nèi)在價值降低;反之，在市場總體利率水平下降時，債券的收益率水平也應下降，從而使債券的內(nèi)在價值增加。

　　3.其他因素

　　分類：通貨膨脹水平、外匯匯率風險。

　　這些風險的存在使得債券的內(nèi)在價值降低。

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