2017年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》第五章套期保值

　　風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施——套期保值

　　一、(環(huán)球網(wǎng)校提供套期保值)套期保值與投機(jī)

　　期貨(或期權(quán))市場(chǎng)主要有兩類(lèi)業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī)。

　　套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場(chǎng)的買(mǎi)入(或賣(mài)出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而通過(guò)期貨(或期權(quán))市場(chǎng)從事反向交易活動(dòng)，即賣(mài)出(或買(mǎi)入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);

　　投機(jī)是指單純的買(mǎi)賣(mài)期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價(jià)格波動(dòng)的投機(jī)差價(jià)。

　　套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn);而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、期貨套期保值

　　(1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格

　　基于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)不同類(lèi)型的市場(chǎng)，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格往往會(huì)有差異，“基差”的概念用來(lái)表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差。

　　基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負(fù)。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢(shì)越一致，基差就越小。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱(chēng)為期貨對(duì)沖，是指為配合現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易，而在期貨市場(chǎng)上做與現(xiàn)貨市場(chǎng)商品相同或相近但交易部位相反的買(mǎi)賣(mài)行為，以便將現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)上得到抵銷(xiāo)。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　?、倏疹^(賣(mài)出)期貨套期保值

　　如果某公司要在未來(lái)某時(shí)間出售資產(chǎn)，可以通過(guò)持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格下降，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對(duì)合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

　?、诙囝^(買(mǎi)入)套期保值

　　如果要在未來(lái)某時(shí)間買(mǎi)入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)期貨投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨投機(jī)是指基于對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，為了盈利在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)行為。由于遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性與套期保值相反，期貨的投機(jī)會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。

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　　三、期權(quán)套期保值

　　(1)看漲期權(quán)

　　(2)看跌期權(quán)

　　結(jié)論：

　　一是作為期權(quán)的買(mǎi)方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為期權(quán)價(jià)格)，但在理論上獲利是無(wú)限的。

　　二是作為期權(quán)的賣(mài)方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利。在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價(jià)格)。

　　三是期權(quán)的買(mǎi)方無(wú)需付出保證金，賣(mài)方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。

　　(3)利用期權(quán)進(jìn)行套期保值

　　期權(quán)作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具可以起到類(lèi)似保險(xiǎn)的作用。

　　(4)期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

　　期權(quán)也可以作為投機(jī)的工具，但風(fēng)險(xiǎn)更大。

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