2017年注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險管理》第三章并購的類型

　　并購的類型

　　(環(huán)球網(wǎng)校提供并購)企業(yè)并購有許多具體形式，這些形式可以從不同的角度加以分類。

　　1、按并購雙方所處的產(chǎn)業(yè)分類

　　按并購方與被并購方所處的產(chǎn)業(yè)相同與否，可以分為橫向并購、縱向并購和多元化并購3種。

　?、贆M向并購

　　是指并購方與被并購方處于同一產(chǎn)業(yè)。橫向并購可以消除重復設施，提供系列產(chǎn)品或服務，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，擴大市場份額。

　?、诳v向并購

　　是指在經(jīng)營對象上有密切聯(lián)系，但處于不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間的并購。

　　按照產(chǎn)品實體流動的方向，縱向并購又可分為前向并購與后向并購。

　　前向并購是指沿著產(chǎn)品實體流動方向所發(fā)生的并購，如產(chǎn)品原料生產(chǎn)企業(yè)并購加工企業(yè)或銷售商或最終客戶，或加工企業(yè)并購銷售企業(yè)等;

　　后向并購是指沿著產(chǎn)品實體流動的反向所發(fā)生的并購，如加工企業(yè)并購原料供應商，或銷售企業(yè)并購原料供應企業(yè)或加工企業(yè)等。

　　③多元化并購

　　是指處于不同產(chǎn)業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購。

　　2、按被并購方的態(tài)度分類

　　按被并購方對并購所持態(tài)度不同，可分為友善并購和敵意并購。

　?、儆焉撇①?/p>

　　通常是指并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件，在雙方意見基本一致的情況下實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購。此種并購一般先由并購方選擇被并購方，并主動與對方的管理當局接洽，商討并購事宜。

　　經(jīng)過雙方充分磋商簽訂并購協(xié)議，履行必要的手續(xù)后完成并購。在某些時候，也有被并購方主動請求并購方接管本企業(yè)的情形。

　?、跀骋獠①?/p>

　　又叫惡意并購，通常是指當友好協(xié)商遭到拒絕后，并購方不顧被并購方的意愿采取強制手段，強行收購對方企業(yè)的一類并購。敵意并購也可能采取不與被并購方進行任何接觸，而在股票市場上收購被并購方股票，從而實現(xiàn)對被并購方控股或兼并的形式。

　　由于種種原因，并購往往不能通過友好協(xié)商達成協(xié)議，被并購方從自身的利益出發(fā)，拒不接受并購方的并購條件，并可能采取一切抵制并購的措施加以反抗。在這種情形下，“敵意并購”就有可能發(fā)生。

　　3、按并購方的身份分類

　　按照并購方的不同身份，可以分為產(chǎn)業(yè)資本并購和金融資本并購。

　?、佼a(chǎn)業(yè)資本并購

　　一般由非金融企業(yè)進行，即非金融企業(yè)作為并購方，通過一定程序和渠道取得目標企業(yè)全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的并購行為。

　　并購的具體過程是從證券市場上取得目標企業(yè)的股權(quán)證券，或者向目標企業(yè)直接投資，以便分享目標企業(yè)的產(chǎn)業(yè)利潤。因此，產(chǎn)業(yè)資本并購往往表現(xiàn)出針鋒相對、寸利必爭的態(tài)勢，談判時間長，條件苛刻。

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　?、诮鹑谫Y本并購

　　一般由投資銀行或非銀行金融機構(gòu)(如金融投資企業(yè)、私募基金、風險投資基金等)進行。金融資本并購有兩種形式：

　　一種是金融資本直接與目標資本談判，以一定的條件購買目標企業(yè)的所有權(quán)，或當目標企業(yè)增資擴股時，以一定的價格購買其股權(quán);

　　二是由金融資本在證券市場上收購目標企業(yè)的股票從而達到控股的目的。金融資本與產(chǎn)業(yè)資本不同，它是一種寄生性資本，既無先進技術(shù)，也無須直接管理收購目標。金融資本一般并不以謀求產(chǎn)業(yè)利潤為首要目的，而是靠購入然后售出企業(yè)的所有權(quán)來獲得投資利潤。因此，金融資本并購具有較大的風險性。

　　4、按收購資金來源分類

　　按收購資金來源渠道的不同，可分為杠桿收購和非杠桿收購。

　　無論以何種形式實現(xiàn)企業(yè)收購，收購方總要為取得目標企業(yè)的部分或全部所有權(quán)而支出一定數(shù)量的資金。

　　收購方在實施企業(yè)收購時，如果其主體資金來源是對外負債，即是在銀行貸款或金融市場借貸的支持下完成的，就將其稱為杠桿收購。相應地，如果收購方的主體資金來源是自有資金，則稱為非杠桿收購。

　　杠桿收購的一般做法是由收購企業(yè)委托專門從事企業(yè)收購的經(jīng)紀企業(yè)，派有經(jīng)驗的老師負責分析市場，發(fā)現(xiàn)和研究那些經(jīng)營業(yè)績不佳卻很有發(fā)展前途的企業(yè)。確定收購目標后，再以收購企業(yè)的名義向外借債，通過股市或以向股東發(fā)出要約的方式，收購目標企業(yè)的股權(quán)，取得目標企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。

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